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微芯生物过会了,但公司产品结构单一、应收帐款暴增等问题需要注意|透视科创板

字号: 2019-06-25 14:34:35

原标题:微芯生物过会了,但公司产品结构单一、应收帐款暴增等问题需要注意|透视科创板

微芯生物过会了,但公司产品结构单一、应收帐款暴增等问题需要注意|透视科创板

图片来源:视觉正规股票杠杆平台

记者

张译予

作为拥有全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂,也是全球首个治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物——西达本胺(商品名:爱谱沙)产品获批的企业,微芯生物成为了科创板首批上市企业。不过,这家公司依然需要面对一些难题:产品单一且集中、股权分散、产品受众小且应收帐款较高等。

微芯生物此次登陆科创板,拟募集资金8.04亿元。募集资金将分别用于创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目、创新药研发项目、补充流动资金。

微芯生物成立于2001年3月,注册资本3.6亿元。创始人为XIANPINGLU(鲁先平),其持有微芯生物6.16%股权。虽然直接持股比例较小,但鲁先平通过担任执行事务合伙人、达成一致行动关系等方式,合计持有并控制了微芯生物31.9%的股权,为公司实控人。

招股书显示,鲁先平担任了深圳市海德睿达企业管理合伙企业(有限合伙)(下称海德睿达)、深圳市海德睿远企业管理合伙企业(有限合伙)(下称海德睿远)以及深圳市海德鑫成企业管理合伙企业(有限合伙)(下称海德鑫成)的执行事务合伙人,其通过上述三家公司分别持有微芯生物3.48%、3.48%和2.62%的股份。此外,微芯生物初创团队持股平台深圳市海粤门生物科技开发有限公司(下称海粤门)、员工持股平台深圳海德睿博投资有限公司(下称海德睿博)和高管持股平台深圳市海德康成投资合伙企业(有限合伙)(下称海德康)成分别持有微芯科技6.37%、5.5%以及4.25%股份。

2016年至2018年,微芯生物实现营业收入分别为8536.44万元、1.11亿元、1.48亿元,净利润分别为539.92万元、2590.54万元、3127.62万元。但扣非后净利润则大幅缩水,分别为502.6万元、1130万元以及1897.61万元。此外,其研发投入虽然绝对数不高,但占比较高,2016年-2018年间,研发投入占营收的比例分别为60.52%、62.01%以及55.85%。

值得注意的是,微芯生物绝大多数业绩来源于西达本胺。2016年-2018年,微芯生物西达本胺片销售收入分别为5575.88万元、9268.30万元、1.37亿元,占主营业务收入的比例分别为65.33%、83.88%、92.57%。2016-2018年,西达本胺片的平均销售价格分别为10253.56元/盒、8557.99元/盒、7349.93元/盒。该药品毛利率同期分别为97.46%、95.24%和96.27%。

微芯生物表示,西达本胺为公司独家发现的新分子实体药物,机制新颖,是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶(HDAC)抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤(PTCL)的口服药物,属于表观遗传调控剂类药物。目前主要适应症为既往至少接受过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者。

根据招股书披露,西达本胺的优势在于:可以有效延长使得患者生存期、治疗费用低以及采用口服用药的方式使得给药方式较为简便。

图片来源:微芯生物招股书

在回复上交所的问询中,微芯生物称未来西达本胺预计将达到约30%的临床使用率。外周T细胞淋巴瘤属于罕见病,2018年全国患病人数不足10万人,全球患病人数不足50万人。微芯生物称,预计整个市场的潜在规模约为6亿左右。

除此之外,西达本胺还面临着专利到期以及市场占有率降低的风险。

招股书显示,目前国内有多个外周T细胞淋巴瘤的治疗药物已进入临床II期或以后的阶段,其中普拉曲沙注射液已于2018底提交进口药品注册申请,杰诺单抗注射液、BGB-A317注射液、CS1001、IBI308、达雷木单抗注射液、SHR-1210注射液处于临床II期阶段。

因普拉曲沙注射液可成为西达本胺的直接竞争药物,未来获批上市后,可能会对微芯生物的市场拓展和销量增长带来一定的影响。此外,西达本胺的境内化合物专利(专利号:ZL03139760.3、ZL03146841.1)将于2023年到期,西达本胺的晶型及其制备专利(专利号:ZL201210489178.8)、西达本胺用于癌症治疗的用途专利(专利号:ZL201410136761.X)分别将于2032年和2034年到期。若未来西达本胺的专利权到期,市场上亦可能出现仿制药。仿制药的出现将对微芯生物的营收产生冲击。

微芯生物拥有深圳微芯药业有限责任公司(下称深圳微芯)以及成都微芯药业有限公司(下称成都微芯)两家全资子公司。招股书显示,深圳微芯是微芯生物西达本胺及西达本胺片的主要生产公司。而成都微芯仍处于建设期,尚未开展实质经营活动,未来拟从事西格列他钠和西奥罗尼等原料药和制剂的生产和销售。

微芯生物官网显示,深圳微芯是其抗肿瘤原创化学新药西达本胺的GMP生产基地,占地13000平方米。基地主要设精制车间、制剂车间、质量管理中心和危险品仓库等。

据《正规股票杠杆平台证券报》报道,微芯生物总部前台陈列的深圳微芯建筑模型中,该生产基地共有5幢楼,包括质量管理中心、两幢制剂车间、两幢合成车间。不过,界面新闻记者前往深圳坪山新区实地走访后发现,深圳微芯目前仅有3栋厂房,厂房层高为4-5层不等。在周围雷柏科技、深圳市理邦精密仪器股份有限公司厂房的衬托下显得有些狭小。

微芯药业厂区

深圳微芯相关工作人员向界面新闻记者证实了此处为微芯生物的主要生产基地,但对于其他有关产能及等问题并未作答。

微芯生物的客户集中度也较高。招股书显示,报告期内,微芯生物前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为99.86%、95.15%、79.76%,于报告期内呈现逐步降低的趋势,但仍保持在50%以上。

此外,值得关注的是,微芯生物的近三年应收帐款规模呈大幅增长态势。2016年-2018年,微芯生物应收账款账面价值分别为603.02万元、2740.04万元以及4558.01万元,占流动资产的比例分别为2.67%、8.82%以及19.52%。

对此,微芯生物解释为,随着公司销售规模的扩大,应收账款逐年增加,且其产品西达本胺于2017年7月进入国家医保目录后,医疗机构在公司终端客户中的占比逐渐增加,预计应收账款回款周期将有所增长。如未来公司应收账款增长速度过快或主要客户付款政策发生变化,根据公司会计政策计提的坏账损失也会相应增加,同时可能对公司的流动资金形成较大占用,引起经营性现金流短缺的风险,从而对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

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(图片来源:全景视觉)

经济观察网记者宋笛微芯生物是3月27日上交所受理的第二批科创板上市企业之一,同时也是国内最早一批进行创新药研制的科技企业。

上市披露的招股说明书信息和此前公开资料描绘了一家创新药研制造研发投入之巨大、周期之长以及由此带来的资金压力——这家此前在一级市场估值已经达到50-60亿的公司,从创立至今的16年时间中累积研发投入3.8亿,至今仍有超过3500万的未弥补亏损,在研发中途诸如海归团队薪资集体减半等事件也显示了其此前捉襟见肘的资金状况。

这种压力甚至是在药品上市后也难以迅速缓解:最近的三年时间中,尽管微芯生物净利润累计达到了6200万,但是其中超过40%的比例来自于**补贴;而同期公司的研发投入则超过了2亿元。

解密微芯生物

截止到目前,微芯生物的核心产品仅有一款,即国家1类原创新药西达本胺(商品名为“爱谱沙B/Epidaza8”),其余尚未上市产品包括:已完成Ⅲ期临床试验的国家1类原创新药西格列他钠;已开展多个适应症Ⅱ期临床试验的国家1类原创新药西奥罗尼等。

西达本胺目前适应症为既往至少瘦过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者。2013年该药进行了新药上市申请,并于2014年12月正式上市,2017年纳入医保目录。

围绕这款药物构成了目前微芯生物的大部分营收来源。招股说明书显示来自西达本胺片销售的收入,近三年呈现快速上升的趋势,由2016年5500万收入增长至2018年的1.3亿元收入,该年在主营业务中占比超过92%,同时,其主营业务的毛利润率超过了90%。

西达本胺毫无疑问是现阶段微芯生物公司的顶梁柱,但此前的媒体报道和年报数据则显示了这一“顶梁柱”的来之不易。

14年、3.8亿

微芯生物与首批科创板受理的企业之一科前生物有诸多类似之处:比如其创建时间都为2001年,其创始人和技术带头人在创立公司前有刚结束留学或海外任职的经历。

2001年,鲁先平在深圳创立了微芯生物,按照此前媒体报道,在鲁先平在成立这家公司的目的即为推动原创药物的研发。

原创药开发难度极大,不仅需要大量资金投入,同时研发的周期极长、失败率极高,在当时的正规股票杠杆平台环境中,类似的创业企业并不容易获得资金青睐——桔子IT的数据显示,2011年前,正规股票杠杆平台药品领域的早期融资(种子轮至A+)案例仅为57个,其中最早的记录为1986年。

公开信息显示,鲁先平团队最初的启动资金为5000万,在此后5年高强度的科研投入下,资金迅速消耗,2005年-2006年微芯科技已经陷入了资金短缺的危机之中,而这一年距离微芯生物第一款产品上市还有接近10年的时间。

为了应对危机,鲁先平一方面要求海归团队减薪60%,两名核心人员为此离职;另一方面,公司不得不将已经形成的部分技术专利授权沪亚生物使用,并获得一些授权费用,实际上,在新药上市前专利授权费也是微芯生物的主要收入之一,即使是2016年,专利授权费占总收入的比例依然超过30%。

鲁先平在接受媒体采访时曾经表示,2006年后资金的压力得到了缓解,很多风险投资开始主动找上门——尽管天眼查显示微星生物的下一轮融资仍然等到了2009年。

漫长的研发周期——从2001年建立至2014年上市总计14年时间——和巨大的资金投入——研发投入总计3.8亿——让各类资本以不同形式一轮又一轮的补充进来,由此形成了微芯生物极为分散的股权结构:招股书显示微芯生物股东按一致行动人合并后仍有15个,单一股东的最大持股比例为11%。

创新药新征途

从2015年开始,正规股票杠杆平台创新药创业市场逐渐变得热闹,一位关注该领域的投资人对经济观察网表示,目前有很多国内外相关研究人员开始筹备这方面的创业。

越来越多关注这一领域的资本毫无疑问会为这些创业人带来便利,但是这仍注定不是一条坦途。从招股说明书情况来看,即使已经有一款原创药上市的微芯生物也难言已经完全缓解了资金情况。

西达本胺目前适应症为既往至少瘦过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者,按照招股说明书显示,这一病症属于罕见病的一种,这意味着患病人数较少,市场空间有限;同时由于纳入医保,结账周期出现变化,微芯生物的应收账款快速增加,至2018年已经占据其流动资产接近20%,并预计将会持续增加。

新的空间需要拓展。目前微芯生物扩展西达本胺适应症用于激素受体阳性晚期乳腺癌治疗,药物正在进行上市申请,此外,微芯生物还在进行西格列他钠、西奥罗尼等新药的研发和临床试验。

为推动这些技术储备和新药品,微芯生物还在不断增长其研发支出还在快速增加:2016年至2018年三年,其研发投入分别达到:5166万、6852万和8248万。

微芯生物此次征战科创板意图之一也是为了募集资金以支持科研的进一步支出,招股书显示,微芯生物募集资金共计8.04亿元,拟投入6个项目,其中,创新药研发中心和区域总部项目募资1.8亿元,创新药生产基地项目募资1亿元,营销网络建设项目募资1亿元,偿还银行贷款项目9350万元,创新药研发项目1.7亿元,补充流动资金1.6亿元。

经济观察网记者宋笛微芯生物是3月27日上交所受理的第二批科创板上市企业之一,同时也是国内最早一批进行创新药研制的科技企业。

上市披露的招股说明书信息和此前公开资料描绘了一家创新药研制造研发投入之巨大、周期之长以及由此带来的资金压力——这家此前在一级市场估值已经达到50-60亿的公司,从创立至今的16年时间中累积研发投入3.8亿,至今仍有超过3500万的未弥补亏损,在研发中途诸如海归团队薪资集体减半等事件也显示了其此前捉襟见肘的资金状况。

这种压力甚至是在药品上市后也难以迅速缓解:最近的三年时间中,尽管微芯生物净利润累计达到了6200万,但是其中超过40%的比例来自于**补贴;而同期公司的研发投入则超过了2亿元。

截止到目前,微芯生物的核心产品仅有一款,即国家1类原创新药西达本胺(商品名为“爱谱沙B/Epidaza8”),其余尚未上市产品包括:已完成Ⅲ期临床试验的国家1类原创新药西格列他钠;已开展多个适应症Ⅱ期临床试验的国家1类原创新药西奥罗尼等。

西达本胺目前适应症为既往至少瘦过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者。2013年该药进行了新药上市申请,并于2014年12月正式上市,2017年纳入医保目录。

围绕这款药物构成了目前微芯生物的大部分营收来源。招股说明书显示来自西达本胺片销售的收入,近三年呈现快速上升的趋势,由2016年5500万收入增长至2018年的1.3亿元收入,该年在主营业务中占比超过92%,同时,其主营业务的毛利润率超过了90%。

西达本胺毫无疑问是现阶段微芯生物公司的顶梁柱,但此前的媒体报道和年报数据则显示了这一“顶梁柱”的来之不易。

微芯生物与首批科创板受理的企业之一科前生物有诸多类似之处:比如其创建时间都为2001年,其创始人和技术带头人在创立公司前有刚结束留学或海外任职的经历。

2001年,鲁先平在深圳创立了微芯生物,按照此前媒体报道,在鲁先平在成立这家公司的目的即为推动原创药物的研发。

原创药开发难度极大,不仅需要大量资金投入,同时研发的周期极长、失败率极高,在当时的正规股票杠杆平台环境中,类似的创业企业并不容易获得资金青睐——桔子IT的数据显示,2011年前,正规股票杠杆平台药品领域的早期融资(种子轮至A+)案例仅为57个,其中最早的记录为1986年。

公开信息显示,鲁先平团队最初的启动资金为5000万,在此后5年高强度的科研投入下,资金迅速消耗,2005年-2006年微芯科技已经陷入了资金短缺的危机之中,而这一年距离微芯生物第一款产品上市还有接近10年的时间。

为了应对危机,鲁先平一方面要求海归团队减薪60%,两名核心人员为此离职;另一方面,公司不得不将已经形成的部分技术专利授权沪亚生物使用,并获得一些授权费用,实际上,在新药上市前专利授权费也是微芯生物的主要收入之一,即使是2016年,专利授权费占总收入的比例依然超过30%。

鲁先平在接受媒体采访时曾经表示,2006年后资金的压力得到了缓解,很多风险投资开始主动找上门——尽管天眼查显示微星生物的下一轮融资仍然等到了2009年。

漫长的研发周期——从2001年建立至2014年上市总计14年时间——和巨大的资金投入——研发投入总计3.8亿——让各类资本以不同形式一轮又一轮的补充进来,由此形成了微芯生物极为分散的股权结构:招股书显示微芯生物股东按一致行动人合并后仍有15个,单一股东的最大持股比例为11%。

从2015年开始,正规股票杠杆平台创新药创业市场逐渐变得热闹,一位关注该领域的投资人对经济观察网表示,目前有很多国内外相关研究人员开始筹备这方面的创业。

越来越多关注这一领域的资本毫无疑问会为这些创业人带来便利,但是这仍注定不是一条坦途。从招股说明书情况来看,即使已经有一款原创药上市的微芯生物也难言已经完全缓解了资金情况。

西达本胺目前适应症为既往至少瘦过一次全身化疗的复发或难治的外周T细胞淋巴瘤患者,按照招股说明书显示,这一病症属于罕见病的一种,这意味着患病人数较少,市场空间有限;同时由于纳入医保,结账周期出现变化,微芯生物的应收账款快速增加,至2018年已经占据其流动资产接近20%,并预计将会持续增加。

新的空间需要拓展。目前微芯生物扩展西达本胺适应症用于激素受体阳性晚期乳腺癌治疗,药物正在进行上市申请,此外,微芯生物还在进行西格列他钠、西奥罗尼等新药的研发和临床试验。

为推动这些技术储备和新药品,微芯生物还在不断增长其研发支出还在快速增加:2016年至2018年三年,其研发投入分别达到:5166万、6852万和8248万。

微芯生物此次征战科创板意图之一也是为了募集资金以支持科研的进一步支出,招股书显示,微芯生物募集资金共计8.04亿元,拟投入6个项目,其中,创新药研发中心和区域总部项目募资1.8亿元,创新药生产基地项目募资1亿元,营销网络建设项目募资1亿元,偿还银行贷款项目9350万元,创新药研发项目1.7亿元,补充流动资金1.6亿元。

每经记者刘玲每经编辑张海妮

3月27日,上交所公布科创板第二批受理上市申请的8家企业名单,深圳微芯生物科技股份有限公司(以下简称微芯生物)位列其中,微芯生物的招股说明书(申报稿)也随之曝光。

根据招股说明书(申报稿),微芯生物此次发行股票数量不超过5000万股,募集资金8.04亿元,拟用于建设创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目等6个项目。安信证券认为,微芯生物适用于“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市标准。

但是,《每日经济新闻》记者注意到,微芯生物存在九成以上的营业收入来源于“拳头产品”——西达本胺,报告期内微芯生物前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例均超过50%等情况。此外,微芯生物一持股5%以上的大股东VertexTechnologyFund(III)Ltd.,(以下简称Vertex),背后还显现出新加坡财政部的身影。

公司产品、客户高度集中

微芯生物创建于2001年3月,是一家原创新分子实体药物研发的创新型生物药企,专注于肿瘤、代谢病和免疫性疾病三大治疗领域原创新药的研发。微芯生物旗下产品西达本胺,是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物,主要对抗治疗复发及难治性外周T细胞淋巴瘤。

事实上,西达本胺目前在国内尚无竞争产品,2017年7月,成功纳入2017版国家医保目录,虽然降价30%,但却带动了西达本胺销量的大增。数据显示,西达本胺2017年销售收入同比增长66.22%。西达本胺可谓是微芯生物的“利润奶牛”。

据微芯生物招股说明书(申报稿),2016~2018年,微芯生物分别实现营业收入8536万元、1.1亿元、1.48亿元,最近三年营业收入复合增长率超过30%;分别实现净利润539万元、2590万元和3127.62万元。

而微芯生物业绩快速增长的背后,九成以上的营业收入均来自西达本胺。数据显示,微芯生物西达本胺产品销售收入和西达本胺境外专利授权许可收入分别合计为8529万元、1.1亿元和1.46亿元,占微芯生物同期营业收入比例分别为99.92%、99.81%和99.2%。

微芯生物也在招股书(申报稿)中提到产品集中度较高的风险,其表示,随着西达本胺乳腺癌适应症和西格列他钠的上市,微芯生物的销售收入将大幅提升,产品集中度将有所下降,但短期内西达本胺仍将是公司营业收入和利润的主要来源,如果西达本胺的经营环境发生重大变化、销售产生波动,西达本胺的境外同步临床开发的进展不及预期等,都将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

不仅如此,微芯生物还存在大客户集中的风险。据微芯生物招股书(申报稿),报告期内,公司来自前五大客户的销售收入合计占当期营业收入比例分别为99.86%、95.15%和79.76%。虽然报告期内呈现逐步降低的趋势,但仍保持在50%以上。

微芯生物表示,由于公司采用“经销商负责物流配送、公司负责专业化学术推广”相结合的销售模式,如果公司该等主要客户发生重大变化,则可能在短期内对公司产品物流配送渠道的稳定性造成不利影响。

股东显现清华、新加坡财政部身影

据微芯生物招股书(申报稿),截至目前,微芯生物的股东共有28名。其中,第一大股东为博奥生物集团有限公司(以下简称博奥生物),持有公司约4292万股,占总股本的11.92%。资料显示,博奥生物成立于2000年9月,是一家致力于为集成医疗(包括预测、预防和个体化医疗)领域开发和提供创新性产品和服务的公司。

2000年11月,博奥生物以现金出资500万港元,占当时注册资本的7.65%;并以9项生物芯片专有技术的独占使用权,相当于2288万港元出资,占当时注册资本的35%。2006年7月,博奥生物再以多项专有技术的独占实施许可权出资。到了2008年3月,微芯有限(微芯生物前身)变更设立股份有限公司,股改后博奥生物持有微芯生物11.92%的股权。

实际上,博奥生物的背后,有着清华大学的身影。据博奥生物官网介绍,公司是以清华大学为依托、联合华中科技大学、正规股票杠杆平台医学科学院、军事医学科学院注册成立。股权结构资料显示,清华控股有限公司持有其69.32%的股权,为控股股东,北京医药集团有限责任公司、北京四环科技开发有限责任公司、武汉华中科技大产业集团有限公司、北京协和医药科技开发总公司分别持有博奥生物8.1%、7.97%、7.97%和6.64%的股权。

微芯生物另一持股5%以上的大股东Vertex,背后则显现出新加坡财政部的身影。微芯生物招股书(申报稿)显示,Vertex于2000年3月成立于新加坡,主要从事股权投资管理业务,持有微芯生物6.6%的股权。

而截至微芯生物招股说明书(申报稿)签署日,Vertex被淡马锡控股私人有限公司间接100%控股,而淡马锡的背后则是新加坡财政部最终100%持股。

根据上交所网站披露新受理科创板上市公司名单显示,截至2019年4月9日14时,微芯生物已获问询,这意味着微芯生物已获得科创版上市的入场券,上市指日可待。具体微芯科技能否获得首批科创版的上市资格,还需受到多方面的审核及风险分析。

一、微芯生物核心业务介绍

微芯生物主要从事创新小分子药物原创研发,并实现针对不同阶段,不同疾病领域的医疗药物的临床开发,包括肿瘤、代谢疾病及自身免疫性疾病。在专注于为患者提供医疗解决方案的同时,公司也寻求正规股票杠杆平台原创要全球开发,为国外制药公司实施专利授权,在境内外实施了全链条、全生命周期的专利布局。

微芯生物的主要的业务收入为药品西达本胺的销售及相关技术授权许可收入。他们在2018年分别贡献了92.57%,6.63%的收入。

肿瘤的治疗费用和糖尿病的治疗费用是占全球医药费用比重最大的两类疾病。2016年-2021年,肿瘤的治疗费用将会是全球医药市场增长最快的领域。而作为为肿瘤类适应症提供药物解决方案的企业,公司自主研发的西达本胺片在外周T细胞淋巴瘤治疗领域属于正规股票杠杆平台唯一的二线治疗药物,在国内没有竞争对手。不仅如此,微芯科技也在行业内创下了个第一历史。西达本胺是全球第一个获批的亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂,也是全球首个治疗PCTL的口服药物。

据招股书披露显示,微芯生物整体业绩飘红,在研发投入费用高,时间长的医药行业内实属不易。2018年,微芯生物实现营业收入14,768.9万元,同比增加33.65%。净利润达3127.62万元。扣除非经常性损益后归属于公司普通股东净利润为1,897.61万元。每股盈利为0.09元。

就微芯生物的业绩概况来看,虽然微芯生物业绩光鲜靓丽,但隐含的潜在风险影响着公司未来发展前景。公司将面临的风险分析如下,以飨读者。

二、业务结构单一,收入高度依赖西达本胺的销售

微芯生物是医药研发、采购、生产、销售一体化的高新技术企业,但公司收入来源主要来源于已上市的药品西达本胺的销售及相关技术授权许可收入。截至2018年止,单是西达本胺的销售收入就占了92.57%,即便是技术授权许可收入也是依靠于西达本胺的专利授权的。可见,微芯生物的业务收入较为单一,收入容易受西达本胺市场需求影响。西达本胺可用于外周T细胞淋巴瘤的治疗,但这种淋巴瘤是属于罕见病。据冠悦医药调研报告县四,PTCL在正规股票杠杆平台的年发病人数约为6万人,年患病率约90人/百万。从西达本胺适应症来看,市场需求也较为有限。虽然西达本胺具有在多项肿瘤适应症扩展的潜力,其扩展适应症用于乳腺癌的治疗已于2018年11月向国家药监局提交增加适应症的新药申请,扩展适应症用于非小细胞肺癌的治疗正在开展II/III期临床试验,扩展适应症用于弥漫性大B细胞淋巴瘤的治疗正准备开展III期临床试验,以及正在国外进行的其他肿瘤适应症的临床试验。但是,创新药物的研发周期较长,存在获批上市风险。因此,单一的业务结构使得微芯生物极易受到西达本胺市场变动的影响,如价格变动,需求变动,继而为公司的持续收入带来一定未知性。

三、总体产能利用率低,存在资源浪费风险

本次募集资金扣除发行费用后计划投资于五个项目,分别为创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目、偿还银行贷款项目、创新药研发项目并补充公司流动资金需求,项目投资总额为11.96亿元。其中,创新药生产基地项目占总投资的31%,占比投资总额最大。

但根据主要产品的生产效率来看,2018年的产能利用率只达到了27.24%,还有72.76%的产能没有被有效的利用起来。这主要是以为西达本胺的适应症属于罕见病症,但这会随着其他适应症的获批开发上市,情况会有所缓解。但总的来看,新适应症是否能成功开发上市还是一个未知数,市场对于新药物的反应及需求也无法被准确预测。因此,较低的产能利用率与创新药生产基地的投入占比不能匹配,筹得资金未必能被高效率使用。大力的药厂建设投入,但却没有确定性高的生产需求做保证,资金极有可能会打水漂。

四、股权结构分散不利于公司股权及治理结构稳定性

公司的股权结构较为分散,公司实际控制人XIANPINGLU直接持股6.1625%,通过海粤门、海德睿博、海德康成、海德睿达、海德睿远和海德鑫成间接控制公司25.7008%的股权,合计控制比例为31.8633%。因为在分散的股权结构下,各股东持有股数较少,股东与公司的利益关联度减少,有可能会导致股东对公司事务的参与积极性降低。不排除上市后主要股东持股比例变动而对公司的人员管理、业务发展和经营业绩产生不利影响。

五、仿制药市场发展迅猛,药品价格面临下降风险

虽然,我国制药市场规模庞大,为生物制药公司带来了持续稳定的利润来源。但由于原创药,研发费用高,研发周期长,原研药药品价格较高。随应而生的仿制药,相比于原研药,省时又省力,价格低且有疗效,更受消费者青睐。根据统计数据显示,正规股票杠杆平台仿制药市场在过去十年发展迅猛,仿制药规模近5000亿元,有近5000家药企,已有的药品批准文号总数高达18.9万个,仿制药在处方量中占比达95%,占据了正规股票杠杆平台制药企业的半壁江山。

(数据来源:公开资料)

除此之外,国家相关支持政策的**,也为仿制药行业打了一剂强心剂。2019年4月,***发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》,从政策入手明确鼓励国内优质仿制药企的研发。

仿制药大张旗鼓的进入市场必然挑战了原创药企业的市场地位,其价格优势也直接影响制药公司的销量。遇到问题,自然微芯生物就要解决问题。微芯生物表明如有同通用名称药品(仿制药)上市,公司将会根据仿制药价格水平调整该药品的价格。因此,仿制药的挑战势必直接为微芯生物带来了价格下降风险,从而影响了微芯生物收入利润来源及发展空间。

六、国家医保药品目录录入门槛提高,药品调出目录成为可能

近日,国家医保局发布了《2019年国家医保药品目录调整工作方案(征求意见稿)》。为实现医保资金高效率使用,做出了适当性调整,从而实现药品结构优化。其中,《征求意见稿》明确指出,医保目录更倾向于录入疗效好,价格合理的“救命药”。为实现医保预算的大瘦身,自然也会有不少已录入,但是不符合医保药用药要求的药品被调出目录。因为录入医保药品目录的考量因素增加,药品准入条件收紧,微芯生物未来在研药片的录入困难加大,可能导致相关适应症或产品的销售不能快速放量进而导致销售额出现波动。

微芯生物作为原创新药的弄潮儿,小分子原创新药行业先行者,为广大肿瘤罕见病患者带来了福音,打破了无药可用的僵局,同时利用其高超的生物研发技术,填补了PTCL治疗市场的空白。另外,公司拥有多达59项的国内外专利的项目,构筑起了较高的行业壁垒。根据招股书披露的各项财务指标来看,微芯生物业绩骄人。公司整体毛利率保持在95%以上,高于同行业平均水平,但投资者在分析公司价值时切忌一叶障目。

总的来说,微芯生物目前领先于同行的很大一部分原是因为它作为PTCL治疗药物唯一的提供者,拥有强大的竞争力。但依靠单一的业务结构真的能让微芯生物久经不衰吗?笔者认为,随着竞争者如仿造药企业的加入,微芯生物未必能独占鳌头。因为其单一的业务结构使其对药物价格及市场需求格外敏感。如果新药物的研发上市不能及时实现,那么投资项目也未必能高效率使用,进而造成产能浪费。

另外,公司的股东很大一部分是公司的核心研发人员,其分散的股东结构降低其的对公司的粘度。因此,不排除会有股东结构变动的可能。

单从财务报告来分析公司如同管中窥豹,可见一斑。精明的投资者应该透过现象看其本质。至于招股书中的内容是否有主观夸大成分,仁者见仁智者见智。

4月23日,上交所披露称,科创板上市申请获受理企业微芯生物已回复上交所问询。

在问询函中,上交所连发41问,涵盖发行人股权架构、董监高等基本情况、发行人核心技术、发行人业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、风险因素、其他事项等七大项内容。其中,微芯生物的股权结构、经销商模式以及现金流向、专利技术授权、持续性经营能力等问题被重点问询。

根据微芯生物招股书(申报稿),2001年微芯有限设立时,博奥生物以9项生物芯片专有技术的独占使用权出资,占注册资本的35%。但在2006年,博奥生物撤回原投入微芯有限的4项专有技术出资,并相应减少注册资本出资额。此后,仅有5项专有技术的独占使用权保留于微芯有限。并且,截至2018年末,微芯生物账面存在对博奥生物的其他应付款人民币481.89万元。

对此,在公司股权结构、董监高基本情况方面,上交所重点问询以专有技术进行出资的问题。上交所要求微芯生物说明,在历史股权变动中用以出资的专有技术具体情况、以专有技术进行出资的原因,股东博奥生物用与清华大学共同所有的技术用来出资是否合理,2006年博奥生物撤回原投入微芯有限的4项专有技术出资的原因和具体情况等。

在对问询函的回复中,微芯生物表示:微芯有限自设立后5年时间,将博奥生物出资的9项技术应用于药物实施范围限于药物筛选、药物研究和药物开发领域。根据当时有效的《公司法》第24条有关规定,股东可以用货币出资,也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资,因此以专有技术的独占使用权出资符合当时规定要求。

对于2006年博奥生物撤回原投入微芯有限的4项专有技术出资的原因,微芯生物解释称,在微芯有限综合评估不同技术的应用程度、实用性和使用成本后,认为其中部分专有技术的应用较为复杂,在新药研发中可实际应用性不大。与此同时,博奥生物基于自身技术研究需要,认为该部分专有技术应用于单细胞测序服务、药物临床试验伴随的生物标志物检测服务等方面前景更为广阔,有意收回部分专有技术的独占使用权。

但是,上交所在对关联方的往来款方面进行审核时注意到,截至2018年末,微芯生物账面存在对博奥生物的其他应付款481.89万元。于是,上交所要求微芯生物说明2018年决定确认公司对博奥生物的应付款项的原因,是否考虑了2006年撤回部分无形资产出资的情况,481.89万元其他应付款金额的确认是否合理。

对此,微芯生物回复称,博奥生物用于出资的9项专有技术独占使用权评估价值为2909万元,实际出资金额为2288万港币(按当时汇率折算为人民币2427.11万元),二者之间的差额481.89万元应于公司财务报表中体现,故将此作为对博奥生物的应付款项。

3月22日,《每日经济新闻》记者在《微芯生物转战科创板曾靠出让专利使用权渡过难关》的报道中提到,微芯生物为了渡过初创期间的资金难关,将西达本胺的国际专利作价2800万美元,授权给美国沪亚生物国际有限责任公司(以下简称沪亚生物)。此后在2013年9月,微芯生物再次将西达本胺在正规股票杠杆平台台湾地区的权利授权给华上生技医药股份有限公司(以下简称华上生技)。

在此次上交所的问询函中,微芯生物的专利授权许可问题同样被重点关注。上交所要求微芯生物披露说明沪亚生物、华上生技是否存在关联关系或其他利益安排,公司与二者的许可使用费、里程碑付费和特许使用费的达成时间,收到的各笔技术授权许可收入及确认依据、价款是否实际收到,说明技术授权许可收入逐年下降等。

微芯生物表示,公司自2001年3月成立以来,一直致力于原创新药的研发,但由于新药研发具有投资大、周期长、风险高的特点,公司在2001年至2006年间未产生收入和经营现金流支持业务发展,且亦未进行股权融资,导致2006年前后公司出现运营资金紧张的情形。加上当时国内融资环境不佳,因而考虑将西达本胺的境外专利权授权给第三方以获得资金。

对于选择沪亚生物的原因,微芯生物解释称,系考虑到可以借此将西达本胺在美国、日本、欧盟等地进行海外开发与商业化,实现正规股票杠杆平台原创新药的全球同步开发、参与全球市场竞争的目标。而与华上生技的合作,系2013年,华上生技主动与公司联系洽谈关于西达本胺在正规股票杠杆平台台湾地区的研发和后续销售事宜。微芯生物表示,与两家公司不存在关联关系,也不存在其他利益安排。

微芯生物还披露称,2016年~2018年,公司确认来自沪亚生物的技术授权许可收入分别为2954.08万元、1660.57万元和963.09万元;确认来自华上生技的技术授权许可收入分别为0元、100万元和15.70万元。对于技术授权许可收入逐年下降的原因,微芯生物称,公司技术授权许可收入取决于被授权方利用相关专利技术进行药品研发的进展或审批情况、从属许可或再授权情况,以及产品上市的销售分成等情况。

微芯生物虽然是一个创新生物药企,且多个项目尚在研发中,但近几年其业绩表现还算不错。据微芯生物招股说明书(申报稿),2016~2018年,微芯生物分别实现营业收入8536.44万元、1.1亿元和1.48亿元,最近三年营业收入年均复合增长率超过30%;分别实现净利润539.92万元、2590.54万元和3127.62万元。

而在微芯生物业绩快速增长的背后,其九成以上的营业收入均来自公司研发的全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶(HDAC)抑制剂——西达本胺。数据显示,2016年~2018年,微芯生物西达本胺产品销售收入和西达本胺境外专利授权许可收入分别合计为8529万元、1.1亿元和1.46亿元,占微芯生物同期营业收入比例分别为99.92%、99.81%和99.2%。

但是,对于这头“利润奶牛”,上交所却表示,西达本胺所治疗的外周T细胞淋巴瘤(PTCL)属于罕见病,患者人数相对较少,目前招股书(申报稿)也仅披露了2014年相关发病数据。对此,上交所要求微芯生物结合西达本胺及同类药品的客观缓解率等相关数据,补充说明针对HDAC靶点的抑制剂的疗效情况,并补充披露西达本胺产品的总体市场容量与发行人市场占有率情况等。

微芯生物表示,目前针对外周T细胞淋巴瘤(PTCL)的HDAC抑制剂药物有西达本胺、罗米地辛、贝利司他三种药物。根据PTCL疾病亚型统计的客观缓解率,西达本胺在间变性大细胞淋巴瘤(ALCL)亚型中显示出治疗优势。而结外NK/T细胞淋巴瘤发病具有明显的地域特征,亚洲发病率高,五年生存率仅为9%。对于此亚型患者,西达本胺单药的客观缓解率达到19%。

对于西达本胺产品的总体市场容量与市场占有率情况,微芯生物补充披露称,临床统计显示,非霍奇金淋巴瘤占整个淋巴瘤的90%,外周T细胞淋巴瘤发病例数约占非霍奇金淋巴瘤的25%~30%。由此估算,我国外周T细胞淋巴瘤每年新增人数在1.31万~1.57万人。

但是,由于外周T细胞淋巴瘤为罕见病,目前尚无第三方发布的市场容量和市场占有率研究数据。微芯生物称,根据目前公开渠道查询的行业数据、自有的市场调研数据,预计公司产品应用于外周T细胞淋巴瘤的潜在市场规模约为6亿元/年。由于西达本胺是我国外周T细胞淋巴瘤的唯一治疗药物,在国内没有竞争对手,未来随着公司的学术推广力度和产品知名度进一步提升,预计西达本胺将达到约30%的临床使用率。

经过长达数小时的审议会议后,首批通过科创板上市选拔的选手名单终于出炉。

6月5日晚间,上交所发布科创板上市委2019年第1次审议会议结果公告,深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司3家企业均获批“首发”。

《科创板股票发行上市审核规则》和《科创板股票上市委员会管理办法》规定,在发行上市审核中,上市委主要侧重于对本所发行上市审核机构出具的审核报告及发行上市申请文件进行审议,就审核报告的内容和发行上市审核机构提出的初步审核意见充分讨论后进行合议,按照少数服从多数的原则,形成同意或不同意发行上市的审议意见。

上交所将结合上市委审议意见,出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。本所如作出同意发行上市的审核意见,将按程序报送证监会履行发行注册程序;作出终止发行上市审核决定的,将按规定终止发行上市审核程序。

按照流程,证监会履行发行注册程序,20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。这也意味着上述三家公司离正式登陆科创板已仅有一步之遥。

三家过会企业中,微芯生物属于医药制造业,注册地为广东,保荐机构为安信证券;天准科技属于专用设备制造业,注册地在苏州,保荐机构为海通证券;安集科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业,注册地是上海,保荐机构为申万宏源证券。

从排队时间上看,微芯生物拿到“准考证”的时间最早,为3月27日,天准科技和安集科技的上市申请则分别于的4月2日和3月29日获得受理,三家公司平均排队时间约为63天。

从问询情况来看,微芯生物和天准科技均经过了3轮问询后才获得上会机会,分别被问询了58和62个问题。而安集科技则只接受了两轮问询,但问题总数也达到了60个。

根据公告披露的上市委会议提出问询的主要问题,微芯生物被要求说明发行人未来是否存在亏损的较大可能性,安集科技被问及研发费用中的折旧摊销占公司总折旧摊销金额比较高的合理性等,天准科技被提问的问题包括说明未来是否仍将采用外购核心零部件的经营模式、产品是否存在被替代的风险等。

此外,上市委员会还对微芯生物和天准科技分别出具了两条审核意见,其中要求微芯生物补充披露未来是否存在亏损的较大可能性以及《深圳市坪山区人民政府关于微芯生物制药厂区的情况说明》的相关内容,要求天准科技补充披露对存货相关会计处理必要的风险提示、与可比公司的产品和技术基础存在的差异。

截至6月5日,已有117家企业的科创板上市申请获得受理,其中3家已过会,96家已问询,九号机器人有限公司、江苏联瑞新材料股份有限公司和武汉科前生物股份有限公司3家为中止审核状态。

根据安排,科创板上市委将于6月11日和6月13日召开第二、三次审议会议。其中,第二批上会企业为福建福光股份有限公司、烟台睿创微纳技术股份有限公司、苏州华兴源创科,第三批则是澜起科技、天宜上佳、杭可科技三家企业。

成立18年的深圳微芯,抓住科创板机遇开始了资本化征程。3月27日晚间,上交所最新披露,新增受理了8家公司的科创板上市申请,其中包括深圳微芯生物、厦门特宝生物等公司。

深圳微芯生物2001年成立,主要做肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大治疗领域的原创新药研发,旗下产品包括已经正式上市销售的新药西达本胺、创新药西格列他纳等。其中的西达本胺,是全球首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶抑制剂和全球首个获批治疗外周T细胞淋巴瘤的口服药物。

安信证券发布的上市保荐书认为,2018年度微芯生物的营业收入为1.47亿元,扣非后归属于母公司的净利润为1897.61万元。按照最近一次外部股权融资及转让对应的估值等情况,预计微芯生物上市后的总市值不低于10亿元。

安信证券认为,微芯生物适用于“预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市标准。

研发出新药西达本胺28%的员工为研发人员

经过12年的研发后,西达本胺已经成为微芯生物主要的收入来源。2016年度、2017年度、2018年度,微芯生物的西达本胺产品销售收入和西达本胺境外专利授权许可收入的合计分别为8529万元、1.1亿元、1.46亿元,占公司同期营业收入比例分别为99.92%、99.81%、99.2%。

根据深圳微芯官网介绍,西达本胺(商品名:爱谱沙/Epidaza)是微芯生物自主研发的具全球专利保护的全新分子体、国际首个亚型选择性组蛋白去乙酰化酶(HDAC)口服抑制剂、国家1.1类新药。2014年12月,获国家食品药品监督管理总局批准上市。其首个适应症为复发及难治性的外周T细胞淋巴瘤。

拥有核心产品的条件下,深圳微芯2016年至2018年度的营业收入分别为8536万元、1.1亿元、1.47亿元;净利润分别为539万元、2590万元、3127.62万元。截至2018年底,深圳微芯的资产总额为7.45亿元,归属于母公司所有者权益为4.97亿元。

作为一家原创新药研发企业,微芯生物每年产生了大量的研发投入。2016年、2017年、2018年,深圳微芯研发投入占营业收入的比例分别为60.52%、62.01%、55.85%。

截至2018年年末,深圳微芯生物有371名员工,其中具有本科及以上学历的有259人,占公司员工总数的69.81%,具有博士学位的员工有14人。在所有员工中,深圳微芯有104名研发人员,占员工总数的28.03%。

深圳微芯称,公司目前已经累计获得了8项国家“重大新药创制”重大科技专项7项国家高技术研究发展计划等专项或资助。

此外,记者注意到,深圳微芯的创始人团队,也均是有着研发实力的专家。

目前,深圳微芯的实际控制人为XINANPINGLU(鲁先平),其1963年出生,美国国籍。鲁先平本人及其一致行动人海德睿达、海德睿远等合计持有深圳微芯31.86%股权。

资料显示,鲁先平现任微芯生物董事长、总经理、首席科学家。其1988年毕业于北京协和医科大学/正规股票杠杆平台医学科学院,获理学博士学位,****年至1994年在美国加州大学圣迭哥分校从事博士后研究;1994年至1998年参与创建Maxia药物公司和GaldermaResearch生物技术公司;1998年至2000年任美国Galderma药物公司北美研发中心研究部主任;2000年至2001年任清华大学生物膜与膜生物工程国家重点实验室高级访问学者。

此外,微芯生物副总经理宁志强毕业于英国伦敦大学免疫学专业,获博士学位,专长于免疫与肿瘤等生物医学研究。副总经理李志斌毕业于华东理工大学化学专业,获博士学位。

清华系公司持股11.92%背后股东中出现新加坡财政部身影

除鲁先平及其一致行动人持有微芯生物股权外,清华系旗下公司也是公司持股5%以上的大股东。

博奥生物集团有限公司持有微芯生物4291.95万股股份,持股比例占公司总股本的11.92%。

数据显示,博奥生物2000年成立,由清华控股有限公司持有69.32%的股权。此外,北京医药集团有限责任公司、北京四环科技开发有限责任公司、武汉华中科技大产业集团有限公司、北京协和医药科技开发总公司分别持有博奥生物8.1%、7.97%、7.97%、6.64%的股权。

2000年8月,博奥生物以现金出资500万港元,占当时注册资本的7.647%;以9项生物芯片专有技术的独占使用权出资2288万港元,占当时注册资本的35%。2006年7月,博奥生物以多项专有技术的独占实施许可权出资。

2008年3月,微芯有限董事会同意整体变更设立股份有限公司。股份发起设立时,博奥生物持有微芯生物11.92%的股权。

微芯生物另一持股5%以上的大股东,Vertex背后还有新加坡财政部的身影。数据显示,Vertex是注册于新加坡的股份有限公司,主要从事股权投资管理业务,持有微芯生物6.6%的股权。Vertex背后,由淡马锡间接持股100%,新加坡财政部持有淡马锡100%股权。

此外,还有国资背景深创投及其控股的红土孔雀持有微芯生物部分股权,目前深创投持有微芯生物458.9万股股份,持股比例占1.27%;另有德同新能、德同凯得、德同富坤等私募基金持有部分深圳微芯股权。

计划发行不超过5000万股募集资金8亿元

此次申报科创板,微芯生物计划发行不超过5000万股人民币普通股,不低于发行后总股本的10%。

根据发行预案,深圳微芯计划在首次公开发行中募集资金8.03亿元。募集资金用于投资创新药研发中心和区域总部项目、创新药生产基地项目、营销网络建设项目等,共计总投资11.9亿元,拟用本次募集资金投入金额8亿元。

上述项目中,创新药研发中心和区域总部项目的计划总投资达3亿元,公司未来的创新药生产基地项目计划总投资3.7亿元。此外,计划补充流动资金1.6亿元、创新药研发项目1.7亿元。

微芯股份表示,此次发行募集资金将紧密围绕公司主营业务,募集资金到位后公司将加快推进募集资金投资项目的投资和建设。

新京报记者李云琦编辑刘晓阳校对付春愔

科创板首批过会企业出炉开板在即?微芯生物、安集科技、天准科技3家企业全部通过科创板上市委的审议;未来企业上会节奏可能加快

6月5日,科创板首次上会“大考”结束,第一批过会企业出炉,微芯生物、安集科技、天准科技3家企业全部通过科创板上市委的审议。

完成上市委审议之后,上交所将结合上市委审议意见,出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。上交所如作出同意发行上市的审核意见,将按程序报送证监会履行发行注册程序。

自3月22日上交所受理首批9家企业科创板上市申请起,至6月5日首批过会企业诞生,仅历时75天。科创板开板的钟声即将敲响。

不过市场普遍预计,科创板开板要等到一批企业过会之后,类似于创业板首批28家企业集体挂牌的形式。

净利润、研发费用、公司业务;安集科技被提问是否存在将实际生产用设备折旧计入研发费用,从而导致毛利率虚高的情形?

上交所公布了上市委对三家企业提出问询的主要问题。微芯生物收到1个问题,安集科技、天准科技收到2个问题。

微芯生物主要的问题是关于净利润,上市委要求发行人结合2019年生产经营情况以及未来产品开发和销售预计情况、研发项目和在建工程预计完成情况、深圳坪山生产基地用房土地使用权取得成本、代建成本预计情况等,补充披露未来是否存在亏损的较大可能性,如存在,相关信息披露和风险揭示是否充分。

安集科技的主要问题是关于研发费用和公司产品,安集科技在研发费用中的折旧和摊销占到总折旧摊销的70%左右,上市委对此提问,研发费用中的折旧摊销占公司总折旧摊销金额比较高的合理性?是否存在将实际生产用设备折旧计入研发费用,从而导致毛利率虚高的情形?要求说明研发费用的加计扣除数与实际归集的研发费用存在较大差异的原因及合理性。另外,上市委要求说明光刻胶去除剂和CMP抛光液产品的相关性,是否有副产品,如有,在发行人财务报表中的反映情况,发行人现有项目是否取得相关环保部门的批准。

天准科技的问题主要集中于公司业务方面。天准科技的行业定位为机器视觉行业,但未使用自产传感器,上市委要求说明发行人自主研发的视觉传感器产业化生产存在哪些困难和不利因素,发行人未来是否仍将采用外购核心零部件的经营模式。另外,上市委还要求说明获得苹果公司及其供应商订单的稳定性,是否存在对发行人产品的需求上限,发行人玻璃及其他结构件检测装备是否存在其他供应商,发行人的产品是否存在被替代的风险,上述产品的后续研发能力。

在审核意见中,上市委要求微芯生物补充披露前述问询问题,同时,补充披露《深圳市坪山区人民政府关于微芯生物制药厂区的情况说明》的相关内容。

对于天准科技,上市委的审核意见要求补充披露两项内容,一是对存货相关会计处理必要的风险提示,二是与可比公司的产品和技术基础存在的差异。

按照科创板上市审核相关规则,上交所将结合上市委的审议意见,出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。上交所审核通过的,向正规股票杠杆平台证监会报送同意发行上市的审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件。

三家过会企业有何共性?

规模较小,研发占收入比重较高,微芯生物研发投入占比超50%

三家企业均出自目前科创板受理企业分布较为集中的地区和行业。微芯生物、安集科技、天准科技三家企业的注册地分别为广东、上海、江苏,这三个省市为目前科创板受理企业分布较多的地区;三家企业所属的行业分别为医药制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,专用设备制造业,这三个行业也是目前科创板申报企业数量排名前四的行业。

微芯生物的主营业务为小分子创新药研发,最主要产品为国家1类原创新药西达本胺。其保荐机构为安信证券,拟融资金额为8.04亿元。

安集科技的主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂。其保荐机构为申万宏源证券,拟融资金额为3.03亿元。

天准科技的主营业务为工业领域机器视觉应用,主要产品为工业视觉装备,包括精密测量仪器、智能检测设备、智能制造系统、无人物流车等。其保荐机构为海通证券,拟融资金额为10.00亿元。

从财务数据来看,这三家企业并不是目前受理企业中规模最大的,有两家净利润排名倒数。截至6月5日,科创板共受理119家企业,统计其2018年归属于母公司所有者的净利润,微芯生物的归母净利润为3127.62万元,在119家企业中排名倒数第8位;安集科技为4496.24万元,排名倒数第13位。天准科技排名相对靠前,2018年归母净利润为9447.33万元,在119家企业中排名第45位。

营业收入方面情况类似,微芯生物2018年营业收入为1.48亿元,在119家企业中排名倒数第5;安集科技为2.48亿元,排名倒数第23;天准科技为5.08亿元,排在第54位。

不过,也有券商人士认为,正因为企业规模较小,业务较为清晰,因此问询和回复的效率比较高。

在科创板,企业的科技含量备受重视,衡量科技含量的一大指标是企业的研发投入占比。三家企业的研发投入占营业收入的比重均超过15%,在目前受理企业中排名比较靠前。其中,微芯生物2016-2018三年间研发投入占比均超过50%,分别为60.52%、62.01%、55.85%。不仅在三家上会企业中排名第一,在目前所有119家受理企业中排名也是第一。

安集科技三年间的研发投入占比均超过了20%,分别为21.81%、21.77%、21.64%;天准科技的研发投入占比分别为26.22%、18.66%、15.66%。

哪些股东喝科创板头道汤?

首批过会企业背后有多家影子股,深圳能源、广深铁路、中兴通讯、大众公用、粤电力A通过深创投持有微芯生物的股份;中兴通讯、新易盛、兆易创新均通过中和春生三号参股安集科技;苏州高新、誉衡药业间接持股天准科技。

三家科创板首批过会企业背后有不少A股上市公司的身影。例如,多家上市公司通过深创投持有微芯生物的股份,包括深圳能源、广深铁路、中兴通讯、大众公用、粤电力A。深创投对微芯生物的持股比例为1.27%。另外,搜于特、江苏国信也对微芯生物间接持股。

安集科技的前十名股东包括中和春生三号,中兴通讯、新易盛、兆易创新均通过中和春生三号参股安集科技;还有南天信息通过国家集成电路产业投资基金参股,小商品城通过北京集成电路设计与封测股权投资中心参股。

另外,安集科技还有国资背景股东。持有安集科技15.43%股份的国家集成电路基金,前三大股东为财政部、国开金融、正规股票杠杆平台烟草总公司。

东吴证券持有天准科技2.05%股份,苏州高新、誉衡药业也间接持股天准科技。

在5月27日上交所发布第1次审议会议公告的次日,三家企业背后的影子股出现大涨。

8家企业在等待上会未来上会节奏可能加快

6月5日召开的是科创板上市委第1次审议会议,接下来,上市委还将于6月11日、6月13日、6月17日分别召开第2次、第3次、第4次审议会议,审议福光股份、华兴源创、睿创微纳、澜起科技、天宜上佳、杭可科技、南微医学、交控科技的首发上市申请。

第1次上市委审议会议与第2次审议会议之间相隔6天,第2次与第3次审议会议之间仅相隔2天。有投行人士表示,第1次与第2次会议间隔多了几天是因为中间有一个端午节假期,未来科创板上会可能会是2天3家、一周9家的节奏。

在时间安排上,企业从进入上会名单到实际上会间隔时间为7个工作日,但上会当日审议结果即出炉。

根据《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》,审议会议召开七个工作日前,上交所公布审议会议的时间、拟参会委员名单、审议会议涉及的发行人名单等,同时通知发行人及其保荐人。审议会议结束当日,上交所在网站公布审议意见及问询问题。

上市委形成同意或者不同意发行上市的审议意见后,上交所出具同意发行上市的审核意见或者作出终止发行上市审核的决定。上交所审核通过的,向正规股票杠杆平台证监会报送同意发行上市的审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件。

企业通过审议会议的可能性有多大?目前市场预计,较大概率企业会高比例通过,甚至全部通过。上市委审核会议是合议制,按少数服从多数的原则形成审议意见。有投资界人士表示:“上市委不同于发审委,更多的是以初审意见为最终意见,大家合议一下,一致通过。”

上市委审议之后还有证监会注册、发行上市等环节,上交所审核通过的,向证监会报送同意发行上市的审核意见。

市场普遍预计,科创板开板要等到一批企业过会之后,类似于创业板首批28家企业集体挂牌的形式。

3月30日晚间,上交所官网更新的信息显示,武汉科前生物(以下简称“科前生物”)、江苏天奈科技以及烟台睿创微纳3家获科创板受理企业遭到上交所的问询。

作为被科创板受理的首批企业中唯一一只兽用生物制药企业,科前生物成立于2001年1月,主营产品为猪用疫苗和禽用疫苗。

招股说明书显示,科前生物本次计划融资17.47亿元,资金将用于“动物生物制品产业化建设项目”“动物生物制品车间技改项目”“研发中心建设项目”“营销与技术服务网络建设项目”“信息化建设项目”“科研创新项目”以及“补充流动资金”7个项目。

目前,科创板的审理工作正在如火如荼地进行中,虽然上交所未对本次问询的内容进行公示,但从现在的情况来看,上交所正不断加大对获受理企业的信息披露的审核问询力度。

此前,上交所曾表示,将在审核问询中,针对市场广泛关注的科创代表性、技术能力、企业质量等问题进行多轮问询,通过充分的信息披露,对企业的定价、发行和上市形成市场化制约。发行人应真实、准确、完整地披露信息,保荐机构应对发行人是否符合科创板定位进行充分论证。

蓝鲸产经记者查阅科前生物的招股说明发现,该公司亦在投资风险方面进行过提示。

科前生物表示,科创板公司具有研发投入大、经营风险高、业绩不稳定以及退市风险高等特点,投资面临的市场风险较大。具体到公司层面,科前生物将技术研发风险(包括技术创新、技术人才流失)、经营风险(包括经营资质的行政许可、生猪养殖业波动导致业绩可能下滑与市场竞争)、内控风险(管理与实际控制人控制)以及财务风险(净资产收益率下降、销售毛利率下降、税收政策)四大风险因素向投资者做出特别提醒。

然而,在众多风险因素中,蓝鲸产经记者注意到,科前生物在实际控制人控制方面的风险最受关注。

从股权结构来看,科前生物第一大股东为华农资产公司,持有科前生物本次发行前总股本21.67%的股份。而华农资产公司是华中农业大学的全资子公司。

数据显示,自科前生物成立之日起,公司即由陈焕春、金梅林、何启盖、吴斌、方六荣、吴美洲和叶长发7人共同管理。本次发行前,上述7人合计持有科前生物股份2.63亿股,占本次发行前总股本的73.1%,为科前生物共同实际控制人。

科前生物实控人股权结构图

对此,科前生物表示,为确保公司控制权稳定,陈焕春、金梅林等七人共同签署了《一致行动人协议》,明确了再未来较长时期内的一致行动关系;于此同时,科前生物亦强调,若公司共同控制人内部发生不可调和的矛盾,公司共同控制结构将受到影响,从而有可能对公司的管理决策造成重大不确定影响。

公开资料显示,截至3月30晚间,上交所已受理4批科创板企业名单,共计28家。蓝鲸产经记者综合已获受理企业名单发现,在医疗健康领域,目前共有科前生物、微芯生物及特宝生物3家生物医药企业上榜。此外还有安翰科技、贝斯达及赛诺医疗3家专业设备制造企。

3月27日,上交所在关于科创板企业受理情况的答记者问时表示,上交所对科创板企业的发行上市审核包括受理和审核问询两个主要环节。在受理环节,仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等的核对,相当于申报企业获得了“准考证”,可以进入考场考试,并不表示一定能够考试通过或获得好成绩。

科创板企业上市审核流程显示,申报企业需要经过“受理-审核-上市委审议-报送证监会-证监会注册-发行上市”6大流程,整个过程堪称“过五关斩六将”。

根据证监会3月1日晚间发布的《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,若一切顺利,第一家科创板上市企业有望最快或在半年内就能出现。(蓝鲸产经吴锐wurui@lanjinger.com)

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