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养老业6月份迎减税红包明年市场规模有望达7.8万亿元

字号: 2019-06-28 13:30:33

原标题:养老业6月份迎减税红包明年市场规模有望达7.8万亿元

主持人陈炜:六月伊始,各行业宏观数据表现如何,引发广泛关注。今日本报聚焦养老服务、房地产、外贸等多个领域的数据动向,进行相关采访和解读。

本报记者包兴安

养老、托幼、家政等社区家庭服务业,6月1日迎来税费优惠政策。

***常务会议日前决定加大对养老、托幼、家政等社区家庭服务业的税费政策优惠。会议表示,从今年6月1日到2025年底,对提供社区养老、托育、家政相关服务的收入免征增值税,并减按90%计入所得税应纳税所得额;同时,对承受或提供房产、土地用于上述服务的,免征契税、房产税、城镇土地使用税和城市基础设施配套费、不动产登记费等6项收费。同时,研究完善增值税加计抵减政策,进一步支持生活服务业发展。扩大员工制家政企业免征增值税范围。

苏宁金融研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示,当前,我国人口存在老龄化态势,2018年65岁以上老年人占总人口比重高达11.9%。受此影响,国人的养老压力也越来越大。就目前而言,我国养老资源正处于供不应求的阶段,不少优质的养老机构条件虽好,但价格昂贵且一床难求,大城市的情况更是不容乐观。此外,相对于商业性质的养老机构,普惠机构虽然收费低,但服务相对欠缺,不仅没有形成专业化的医养结合体系,还缺少充足的养老资源配备。

付一夫认为,此时,***常务会议部署进一步支持社区家庭服务业可谓正当其时,因为社区恰恰是老年人最为集中的活动范围。同时,对于社区家庭服务业进行全方位的减税降费,有助于促进社会力量与民间资本广泛参与进来,通过不断完善机构、医疗、养老保险等养老产业链上的关键环节,来有效缓解养老资源紧缺这一现状。对于老年人群体来说,也是显著改善民生的一种体现。

中商产业研究院数据显示,正规股票杠杆平台老年人人口基数大,养老需求大。在国家政策推动下,我国养老产业市场规模不断壮大。2014年正规股票杠杆平台养老产业市场规模仅4万亿元,2018年增至6.6万亿元,预计2020年市场规模有望达到7.8万亿元。

中商产业研究院认为,养老市场潜力巨大,养老产业这一朝阳产业前景广阔。未来民办民营养老机构将成为养老机构主体,养老产业医养结合趋势加快,智慧养老迎来发展提速,5G技术应用推动养老服务转型。

上述会议认为,以社区为基本依托,加快发展养老、托幼、家政等服务业,是改善民生、应对人口老龄化、支撑实施全面二孩政策的重要举措,有利于较大力度增加就业、扩大服务消费促内需、推动社会合理分工和经济转型升级。返回搜狐,查看更多

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原标题:企业ABS发行近2万亿二季度发行规模环比增逾三成

8月27日晚间,基金业协会披露了资产证券化业务2018年二季度备案情况。根据披露,今年二季度,企业ABS备案确认136只,发行规模2120.17亿元,产品发行数量及规模相较去年同期以及今年一季度均有较大幅度增长,其中6月新设产品数量及规模远超今年其他月份。

企业ABS产品数量及规模上扬

《每日经济新闻》记者注意到,今年二季度,企业ABS产品共备案确认136只,产品数量同比增幅26.85%,环比增幅32.10%;发行规模2120.17亿元,同比增幅24.55%,环比增幅34.05%。二季度,终止清算产品104只,环比增长38.24%;清算规模1338.86亿元,环比增长40.01%。

从备案机构来看,前述136只企业ABS产品中有125只来自券商,规模在1979.67亿元,新设规模环比增长46.03%;剩余11只来自基金子公司,规模140.50亿元,新设规模环比降低37.82%。按照新增备案产品数量排名,方正证券、华泰证券资管以及国金证券排名前三;按照新增备案产品规模排名,信达证券、华泰证券资管以及东兴证券排名前三。

从基础资产来看,二季度企业应收款类产品发行规模和数量大幅增长,新设规模790.53亿元,增幅达到30.32%。在一季度新设规模略有收缩的情况下,二季度信托受益权类产品设立规模再度上扬,新设规模281.54亿元,增长8.11%。融资租赁类产品新设规模略有增长,新设规模304.71亿元,较一季度增长6.35%。

值得一提的是,本次基金业协会还披露了二季度企业ABS认购资金主要来源。《每日经济新闻》记者注意到,这些资金来自券商资管、银行、银行理财、基金专户、一般工商企业、公募基金、保险及保险资管、券商自营、信托计划、养老保险、信托公司、私募基金以及期货及期货资管等13种源头。

从优先级认购资金来看,券商资管产品、基金专户、期货及期货资管、信托计划以及私募基金等私募资管产品认购规模834.91亿元,占二季度新设产品规模的42.08%。

另外,银行及银行理财产品资金认购企业ABS优先级的规模也较大,二季度共认购了685.39亿元,占比34.54%;公募基金认购企业ABS优先级规模为134.23亿元,占比6.76%;保险及保险资管认购规模为102.08亿元,占比5.14%;剩余的优先级资金来源于券商自营、养老保险以及一般工商企业(大多为原始权益人)的认购规模合计227.70亿元,占比11.47%。

不过,从劣后认购资金来看,一般工商企业认购规模占比最大,认购规模87.47亿元,规模占比64.38%,但这一认购占比大主要是因为通常一般工商企业会作为原始权益人自持。而来源于基金专户、券商资管、私募基金的认购资金规模为26.08亿元,规模占比19.19%;券商自营认购新设产品劣后级规模为11.60亿元,占比8.54%;银行理财及银行的认购资金规模为10.71亿元,占比7.88%。

至二季度末发行规模近2万亿

自2014年12月备案制开始实行至2018年6月30日,累计共有123家机构备案确认了1371只企业资产证券化产品,总发行规模达19836.96亿元,存续规模12353.42亿元。在总发行规模中,有16296.30亿元由券商发行。另外,备案数据显示,单只产品平均期限3.60年,其中住房贷款类产品期限较长,单只平均期限达21.02年。其中优先级平均预期收益率在4.00%~6.00%。不过,2018年第二季度,随着市场融资环境收紧,产品发行利率略有抬升,优先级平均发行利率为6.15%。

从原始权益人角度看,截至二季度末,已发行资产支持专项计划原始权益人约600余家,行业构成较为多样,其中电商小贷、商业保理公司、融资租赁公司、银行、信托公司融资规模较大。另外,在上述权益人中,有超过两成为外商投资企业和港澳台商投资企业,发行规模占比分别为7.28%和5.22%。

当然,随着发行规模不断壮大,原始权益人增多,基础资产的种类也多种多样。备案数据显示,截至2018年二季度末,债权类产品存续763只,存续规模10168.41亿元,规模占比82.32%。其中贷款债券产品规模最大,占比达到46.6%。而这其中,又以小额贷款类产品规模最大,占比69.59%。

正规股票杠杆平台基金报记者王元也

今日晚间,正规股票杠杆平台基金业协会公布了10月份证券期货经营机构(券商资管、基金专户、基金子公司、期货资管)资管产品备案月报数据。从数据来看,10月四类资管规模环比缩水3662亿元,其中券商资管降幅最大,拉长到前10月来看,四类资管总规模年内下降超5万亿元。

10月备案产品和设立规模

今年10月,证券期货经营机构共备案328只产品,环比减少153只,设立规模285.69亿元,较9月减少84.04亿元。而拉长到近一年的维度来看,这四类资管10月无论是备案产品总数还是总设立规模均创下近一年新低。

从2017年11月至今,产品备案数和规模最高的是在2017年12月,当月,备案产品高达1572只,设立规模则创下2792.02亿元的新高,此后备案数和规模则一路下滑。

业内人士指出,10月备案数和规模的下滑主要有多方面因素影响,一是10月A股经过多次大跌,市场信心匮乏,此外,在国庆长假的影响叠加之下,备案数和规模均出现不同程度的下滑。

具体来看,10月券商资管备案141只,设立规模141.07亿元,占比49.38%;基金公司专户(不包括社保和企业年金,下同)备案95只,设立规模60.71亿元,占比21.25%;基金子公司备案48只,设立规模73.26亿元,占比25.64%;期货资管备案44只,设立规模10.65亿元,占比3.73%。

从整体占比来看,只有券商资管和基金子公司备案产品规模占比较上月出现下滑,基金专户和期货资管环比则出现增加。其中券商资管备案规模较上月占比下滑4.19%,基金子公司备案规模下滑0.94%;基金专户备案规模占比较上月则增加了3.05%,期货资管则备案规模占比则增加了2.08%。

按照产品类型划分,单一产品共222只,设立规模108.75亿元,占比38.07%;集合产品共106只,设立规模176.94亿元,占比61.93%。

按照投资类型划分(不包含券商单一产品),权益类产品21只,设立规模6.89亿元;固定收益类产品183只,设立规模222.81亿元;混合类产品28只,设立规模7.44亿元;商品及金融衍生品类产品9只,设立规模7.03亿元。而相较于9月份,这四大类型的产品均有不同程度的减少,其中固定收益类产品数量环比减少最多,达78只。

四类资管规模环比缩水3662亿元

截至2018年10月底,基金公司专户、基金子公司专户、券商资管和期货资管等各类资管机构合计管理规模达到23.69万亿元,较9月底减少3662亿元,减幅为1.5%。值得注意的是,这四大类资管10月规模环比无一例外均出现下滑。

券商资管规模降幅是四类资管中最大的。在去通道的持续压力之下,10月,券商资管规模达13.61万亿元,环比减少0.23万亿元;基金公司专户规模4.44万亿元,较上月减少0.03万亿元;基金子公司专户规模为5.48万亿元,环比减少0.15亿元,降幅仅次于券商资管,期货资管规模达1546亿元,环比减少0.01亿元。

四类资管总规模年内下降超5万亿元

拉长到前10个月来看,各类资管规模之间的分化则更加明显。截止去年底,这四类资管总规模为29.03万亿元,也就是说,这四类资管总规模年内已经大幅缩水5.34万亿元。其中,券商资管和基金子公司年内缩水规模超过1万亿元,分别减少了2.93万亿元和1.83万亿元。基金专户和期货资管年内缩水规模分别为0.52万亿元和0.06万亿元。

而从降幅来看,相较去年底,这四类资管下降幅度均超过10%。其中,期货资管和基金子公司这两大资管规模下降幅度最大,分别为28.6%和25%。券商资管规模年内降幅达17.7%,基金专户年内规模下降了10.5%,是四类资管中,规模下降幅度最小的。

管理人资管规模分布情况

截至2018年10月底,证券公司资管管理规模主要集中在100-2000亿元,基金公司资管管理规模主要集中在0-300亿元,基金子公司资管管理规模主要集中在0-500亿元,期货公司资管管理规模主要集中在0-5亿元。

三季末各类资管20强排名变化

近期,基金业协会也陆续公布了截至三季末各类资管机构20强规模情况。

基金公司非货币规模排名方面,三季度数据显示,非货币公募基金月均规模最大的依然是易方达基金,排名第二的则是中银基金,相比二季度并无变化。汇添富基金、建信基金、工银瑞信基金、兴全基金、上海东方证券资管的排名上均有小幅上升。变化最为明显的是,规模前20的榜单中相比二季度末,少了国泰基金,增加了民生加银基金。

基金公司专户规模排名看,建信基金、广发基金、易方达基金三季度专户月均规模强势上涨,分别增加了381.2亿元、214.8亿元、98.34亿元。20家基金公司中,建信基金专户月均规模增长最多。不过从整体来看,3季度20家基金公司专户月均规模整体缩水596.33亿元。具体来看,20家基金公司中有17家专户规模缩水,其中华夏基金和创金合信基金月均规模缩水分别为255.04亿元、182.15亿元。此外,还有工银瑞信基金、天弘基金缩水也超百亿。

基金公司养老金管理规模排名方面,三季度末数据显示,工银瑞信基金养老金管理规模依然保持排名第一,排在第二位的则从嘉实基金换成了华夏基金。相比二季度末,有华夏基金、易方达基金、银华基金3家基金公司的养老金管理规模排名上升了1位,分别排在第2位、第4位、第8位。另有嘉实基金、博时基金、广发基金排名下降了1位,三家基金排名分别为第3位、第5位、第9位。除工银瑞信外,还有南方基金、鹏华基金等合计9家基金公司的排名在3季度没有变化。

基金子公司规模排名方面。数据显示,建信资本、招商财富、浦银安盛资产占据三季度月均规模前三名,分别是4592.69亿元、4447.47亿元、3702.18亿元。

具体来看,仅银华财富资本的规模在三季度增长了54.67亿元,其它19家基金子公司的规模均缩水。缩水最多的是博时资本,三季度月均规模缩水461.56亿元;其次为民生加银资产,三季度月均规模缩水375.24亿元;浦银安盛资产三季度月均规模缩水329.17亿元。缩水比例较大的前三家基金子公司分别是民生加银资产、博时资本、上海兴翰资产,分别缩水22.3%、20.98%、13.18%。

从排名方面看,10家基金子公司的月均规模排名没有变化,4家基金子公司的规模排名下降,6家基金子公司的规模排名上升。建信资本、招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、平安大华汇通及交银施罗德资产共7家基金子公司三季度仍稳居前7名,易方达资本三季度仍排在第10名,北银丰业、鹏华资产仍排第19位、第20位。

券商资管规模20强方面,从数据来看,前20家券商资管月均总规模达8.9万亿元,其中有18家规模出现不同程度的下滑,华泰证券资管下滑超2000亿元。作为券商转型的主要出路,主动管理能力至关重要。数据显示,前20家券商主动管理资产月均规模合计为2.98万亿,其中有5家规模较上季度出现上升,最高增加超100亿元。

今日晚间,正规股票杠杆平台基金业协会公布了10月份证券期货经营机构(券商资管、基金专户、基金子公司、期货资管)资管产品备案月报数据。从数据来看,10月四类资管规模环比缩水3662亿元,其中券商资管降幅最大,拉长到前10月来看,四类资管总规模年内下降超5万亿元。

今年10月,证券期货经营机构共备案328只产品,环比减少153只,设立规模285.69亿元,较9月减少84.04亿元。而拉长到近一年的维度来看,这四类资管10月无论是备案产品总数还是总设立规模均创下近一年新低。

从2017年11月至今,产品备案数和规模最高的是在2017年12月,当月,备案产品高达1572只,设立规模则创下2792.02亿元的新高,此后备案数和规模则一路下滑。

业内人士指出,10月备案数和规模的下滑主要有多方面因素影响,一是10月A股经过多次大跌,市场信心匮乏,此外,在国庆长假的影响叠加之下,备案数和规模均出现不同程度的下滑。

具体来看,10月券商资管备案141只,设立规模141.07亿元,占比49.38%;基金公司专户(不包括社保和企业年金,下同)备案95只,设立规模60.71亿元,占比21.25%;基金子公司备案48只,设立规模73.26亿元,占比25.64%;期货资管备案44只,设立规模10.65亿元,占比3.73%。

从整体占比来看,只有券商资管和基金子公司备案产品规模占比较上月出现下滑,基金专户和期货资管环比则出现增加。其中券商资管备案规模较上月占比下滑4.19%,基金子公司备案规模下滑0.94%;基金专户备案规模占比较上月则增加了3.05%,期货资管则备案规模占比则增加了2.08%。

按照产品类型划分,单一产品共222只,设立规模108.75亿元,占比38.07%;集合产品共106只,设立规模176.94亿元,占比61.93%。

按照投资类型划分(不包含券商单一产品),权益类产品21只,设立规模6.89亿元;固定收益类产品183只,设立规模222.81亿元;混合类产品28只,设立规模7.44亿元;商品及金融衍生品类产品9只,设立规模7.03亿元。而相较于9月份,这四大类型的产品均有不同程度的减少,其中固定收益类产品数量环比减少最多,达78只。

截至2018年10月底,基金公司专户、基金子公司专户、券商资管和期货资管等各类资管机构合计管理规模达到23.69万亿元,较9月底减少3662亿元,减幅为1.5%。值得注意的是,这四大类资管10月规模环比无一例外均出现下滑。

券商资管规模降幅是四类资管中最大的。在去通道的持续压力之下,10月,券商资管规模达13.61万亿元,环比减少0.23万亿元;基金公司专户规模4.44万亿元,较上月减少0.03万亿元;基金子公司专户规模为5.48万亿元,环比减少0.15亿元,降幅仅次于券商资管,期货资管规模达1546亿元,环比减少0.01亿元。

拉长到前10个月来看,各类资管规模之间的分化则更加明显。截止去年底,这四类资管总规模为29.03万亿元,也就是说,这四类资管总规模年内已经大幅缩水5.34万亿元。其中,券商资管和基金子公司年内缩水规模超过1万亿元,分别减少了2.93万亿元和1.83万亿元。基金专户和期货资管年内缩水规模分别为0.52万亿元和0.06万亿元。

而从降幅来看,相较去年底,这四类资管下降幅度均超过10%。其中,期货资管和基金子公司这两大资管规模下降幅度最大,分别为28.6%和25%。券商资管规模年内降幅达17.7%,基金专户年内规模下降了10.5%,是四类资管中,规模下降幅度最小的。

截至2018年10月底,证券公司资管管理规模主要集中在100-2000亿元,基金公司资管管理规模主要集中在0-300亿元,基金子公司资管管理规模主要集中在0-500亿元,期货公司资管管理规模主要集中在0-5亿元。

近期,基金业协会也陆续公布了截至三季末各类资管机构20强规模情况。

基金公司非货币规模排名方面,三季度数据显示,非货币公募基金月均规模最大的依然是易方达基金,排名第二的则是中银基金,相比二季度并无变化。汇添富基金、建信基金、工银瑞信基金、兴全基金、上海东方证券资管的排名上均有小幅上升。变化最为明显的是,规模前20的榜单中相比二季度末,少了国泰基金,增加了民生加银基金。

基金公司专户规模排名看,建信基金、广发基金、易方达基金三季度专户月均规模强势上涨,分别增加了381.2亿元、214.8亿元、98.34亿元。20家基金公司中,建信基金专户月均规模增长最多。不过从整体来看,3季度20家基金公司专户月均规模整体缩水596.33亿元。具体来看,20家基金公司中有17家专户规模缩水,其中华夏基金和创金合信基金月均规模缩水分别为255.04亿元、182.15亿元。此外,还有工银瑞信基金、天弘基金缩水也超百亿。

基金公司养老金管理规模排名方面,三季度末数据显示,工银瑞信基金养老金管理规模依然保持排名第一,排在第二位的则从嘉实基金换成了华夏基金。相比二季度末,有华夏基金、易方达基金、银华基金3家基金公司的养老金管理规模排名上升了1位,分别排在第2位、第4位、第8位。另有嘉实基金、博时基金、广发基金排名下降了1位,三家基金排名分别为第3位、第5位、第9位。除工银瑞信外,还有南方基金、鹏华基金等合计9家基金公司的排名在3季度没有变化。

基金子公司规模排名方面。数据显示,建信资本、招商财富、浦银安盛资产占据三季度月均规模前三名,分别是4592.69亿元、4447.47亿元、3702.18亿元。

具体来看,仅银华财富资本的规模在三季度增长了54.67亿元,其它19家基金子公司的规模均缩水。缩水最多的是博时资本,三季度月均规模缩水461.56亿元;其次为民生加银资产,三季度月均规模缩水375.24亿元;浦银安盛资产三季度月均规模缩水329.17亿元。缩水比例较大的前三家基金子公司分别是民生加银资产、博时资本、上海兴翰资产,分别缩水22.3%、20.98%、13.18%。

从排名方面看,10家基金子公司的月均规模排名没有变化,4家基金子公司的规模排名下降,6家基金子公司的规模排名上升。建信资本、招商财富、浦银安盛资产、农银汇理资产、工银瑞信投资、平安大华汇通及交银施罗德资产共7家基金子公司三季度仍稳居前7名,易方达资本三季度仍排在第10名,北银丰业、鹏华资产仍排第19位、第20位。

券商资管规模20强方面,从数据来看,前20家券商资管月均总规模达8.9万亿元,其中有18家规模出现不同程度的下滑,华泰证券资管下滑超2000亿元。作为券商转型的主要出路,主动管理能力至关重要。数据显示,前20家券商主动管理资产月均规模合计为2.98万亿,其中有5家规模较上季度出现上升,最高增加超100亿元。

来源:正规股票杠杆平台基金报

原标题:最新!四大类资管规模出炉:前10月下滑5.34万亿,10月仅成立285亿创一年新低!

近日,A股上市险企陆续披露前10月保费收入公告,蓝鲸保险统计发现,4家A股上市险企及借壳上市的国华人寿、天安财险,今年1-10月原保费收入合计1.54万亿,同比增长11.46%,5家险企实现同比增长,正规股票杠杆平台平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台平安”,601318.SH)原保费收入同比增速居于首位,达到19.13%。

单月来看,正规股票杠杆平台太平洋保险(集团)股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台太保”,601601.SH)增速位列第一,同比涨幅超2成;正规股票杠杆平台平安寿险新单保费较全年逆势上扬,同比上涨7.19%,平安健康原保费增长超9成,推动新业务价值较明显。

有研究团队指出,由于个险新单基数较低等原因,四季度,4家大型A股上市险企的寿险保费有望大幅改善,且各险企仍将通过政策、考核引导等方式,继续加强健康险等保障型产品的销售。

A股上市险企前10月保费收入1.54万亿,3险企保费涨幅超1成

从前10月整体情况来看,6家险企原保费收入合计1.54万亿,除国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)同比下降24.36%外,其余险企均有不同比例的增长,正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保、新华保险同比涨幅在11%-20%内浮动。

其中,正规股票杠杆平台平安同比增速居首位达19.13%,前10月共实现6100.22亿元原保险保费收入。细分业务来看,平安财险、平安人寿、平安养老分别实现2010.6亿元、3874.5亿元、183.7亿元保费收入,同比分别上涨15.66%、20.87%、15.88%。

值得关注的是,平安健康原保费收入保持高速增长,前10月原保费收入同比增幅达73.84%,收入31.42亿元;另外,平安财险中意外与健康保险同比涨幅亦超4成,达77.61亿元。

正规股票杠杆平台太保方面,2018年前10月实现2840.73亿元原保费收入,同比增幅达14.52%;其中寿险原保费收入1869.09亿元,产险原保费收入971.64亿元,增长幅度相近,同比分别增长15.04%、13.53%。

正规股票杠杆平台人寿保险股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台人寿”,604628.SH)原保费收入位列第二,达4920亿元,同比增长4.77%,寿险业务规模仍居首位。新华人寿保险股份有限公司(以下简称“新华保险”,601336.SZ)实现1094.93亿元原保费收入,同比增长11.52%。

另外两家借壳上市的A股险企,天安财产保险股份有限公司(以下简称“天安财险”)和国华人寿表现有所分化。前10月,天安财险原保费收入126.74亿元,保持增长趋势,同比增长8.84%;国华人寿保持业务结构调整,实现原保费收入320.44亿元,同比下降24.36%。

10月单月数据来看,6家险企原保费收入共计1012.23亿元,其中,国华人寿原保费收入5.77亿元,同比跌幅超7成,天安财险原保费收入10.87亿元,同比上涨1.12%,其余险企原保费收入同比涨幅均超1成。

具体来看,正规股票杠杆平台太保10月原保费收入增长幅度居首位,达23.13%,收入达180.94亿元;正规股票杠杆平台人寿实现原保费收入235亿元,同比上涨20个百分点;新华保险实现原保费收入94.85亿元,同比上涨14个百分点。

正规股票杠杆平台平安10月原保费收入达484.8亿元,同比上涨19个百分点。其中,平安养老原保费收入同比跌幅超3成,仅为10.04亿元;平安健康10月原保费收入同比近翻番,收入2.94亿元;此外,平安财险中意外与健康保险原保费收入同比增长亦超5成,达8.31亿元。

平安寿险10月新单逆势增长7.19%,多险企加大人力投入推动健康险销售

值得关注的是,正规股票杠杆平台平安的寿险新单前10月表现有所回暖,10月单月表现亮眼。今年前10月,正规股票杠杆平台平安寿险业务实现个人及团体新业务保费收入1468.62亿元,同比下降1.06%,前9月同比下跌1.61%;10月单月一反下降趋势,寿险新单保费收入同比上涨7.19%,共计99.98亿元。

事实上,新华人寿、正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保3家大型A股上市险企前三季寿险个险新单均同比下降,但正规股票杠杆平台平安已率先恢复三季度单季寿险新单增长趋势。蓝鲸保险梳理三季报发现,前9月,新华人寿、正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保寿险个险新单同比分别下降34.4%、2.83%、15.4%;第三季度,正规股票杠杆平台平安寿险新单实现333.16亿元原保费收入,同比增长9.31%,个险新单、团险新单分别增长9.69%、5.97%。海通非银表示,4险企10月新单保费增长提速如期到来,且由于个险新单基数较低等原因,寿险保费四季度有望大幅改善。

在保障型产品方面,正规股票杠杆平台太保、正规股票杠杆平台平安等险企通过扩大个险渠道规模增加人力投入,改善业务结构。前9月,正规股票杠杆平台平安的健康险业务持续增长,促进其保费结构持续改善。正规股票杠杆平台平安三季报表示,寿险代理人规模达143万,较年初增长3.2%,代理人渠道价值率提升7个百分点,平安寿险聚焦业务价值较高的长期保障型产品;寿险及健康险新业务价值554.25亿元,同比增长3.2%,三季度单季同比增长10.9%,新业务价值率上升4.3个百分点,增幅较一二季度持续优化。正规股票杠杆平台太保三季报表示,截至9月末,个险渠道队伍规模达145.5万人,较今年6月底增长1.4万人,月均保障型产品销售人力同比增长49.7%。

海通非银表示,四季度各险企仍将通过政策、考核引导等方式,继续加强健康险销售。其中,在聚焦保障、人力增长恢复、费用投放加大的多重作用下,正规股票杠杆平台平安健康险等保障型产品增长势头较好,保障型发展推动新业务价值增速明显改善。(蓝鲸保险熊一穗)返回搜狐,查看更多

8月17日,正规股票杠杆平台银保监会公布了2018年上半年保险业运营数据。数据显示,1~6月,保险业原保险保费收入22369.40亿元,同比下降3.33%。这意味着原保险保费收入已经连续第6个月同比负增长,不过,与5月份5.86%的同比下降幅度相比,负增长态势进一步缓解。

而导致保险业保费收入负增长的原因主要是人身险保费收入的下滑。据《每日经济新闻》记者统计,2018年上半年,88家人身险公司共实现规模保费21023.28亿元,同比下降2.27%。其中,原保险保费收入达1.63万亿元,同比下降8.5%。

不过,财险市场也并非是风平浪静。财险"老三家"上半年威风不减,均实现了高于市场平均水平的保费增速,市场份额相较去年同期有所增长,财险市场进一步集中化。

人身险公司原保费达16345.19亿元

2018年之于人身险公司,可谓是"痛苦"的一年,这在开年之初便有体现。原保监会2018年1月份数据显示,人身险公司共实现原保险保费收入5600.41亿元,同比下降25.50%。这意味着,人身险公司2018年开局不利。

这一情况也一直持续到了年中。银保监会数据显示,上半年,人身险公司原保险保费收入16345.19亿元,同比下降8.50%。其中,与人身险公司原保险保费收入同样继续呈现下降态势的还有寿险业务,上半年,寿险业务原保险保费收入13361.44亿元,同比下降12.15%。

虽然行业数据不佳,但具体到各家公司,情况也有所不同。如一直在争"一哥"之位的正规股票杠杆平台人寿和平安人寿。上半年,正规股票杠杆平台人寿和平安人寿分别实现原保费收入3602.03亿元、2745.25亿元,二者保费差距较前5月再次拉大。不过,正规股票杠杆平台人寿上半年的原保险保费收入同比增速为4.05%,落后于平安人寿的21.19%。

具体到新成立的公司身上,由于保费基数小,新成立的寿险公司的规模保费收入实现了高速增长。以2017年开业的横琴人寿、和泰人寿、华贵人寿为例,这三家的规模保费收入分别为22.76亿元、6.09亿元、4.28亿元,分别以15331.63%、13805.77%、2961.33%的增速位居行业前三。

不过,人身险公司中,仍有32家原保险保费收入同比负增长,占总体比例近四成。分别为安邦人寿、民生人寿、上海人寿等。有业内人士表示,一方面,由于寿险公司中短存续期产品减少,使其折算计入原保险保费收入随之减少;另一方面,寿险公司转型需要一定时间,转型初期原保险保费收入增加有限。两相比较,增加的抵不上减少的原保险保费收入,因此可能出现原保险保费收入负增长的情况。

此外,还有8家人身险公司的原保险保费收入占比规模保费不足五成,保户投资款新增交费(主要是万能险)和投连险的占比仍然较高。分别是:安邦人寿、和谐健康、上海人寿、弘康人寿、安邦养老、东吴人寿、中银三星人寿和昆仑健康。

财险市场进一步集中化

话说两头,在人身险公司调结构的同时,财险公司的业务也并非是一帆风顺。数据显示,上半年产险公司原保险保费收入6024.18亿元,同比增长14.18%。产险业务中,交强险原保险保费收入972.05亿元,同比增长9.69%;农业保险原保险保费收入为367.97亿元,同比增长27.91%。

然而,具体到单个机构,财险市场和寿险业还是有所区别。财险市场长期的高集中度使市场对"老三家"--人保财险、平安产险、太保产险的保费增速和市场份额格外关注。从今年上半年的情况来看,"老三家"之间的竞争十分激烈。

今年1月份,人保财险的保费同比增幅高达26.17%,不仅高于行业平均水平5.38个百分点,且远高于平安产险和太保产险,后两者1月份保费的同比增幅分别为15.65%和17.62%。上半年,保费同比增速则发生了变化:"老三家"中,太保产险的保费增速为16.28%,位居"老三家"第一;平安产险的保费增速为14.92%,位居第二;人保财险的保费同比增速为14.2%。

此外,除却人保财险的市场份额未发生变化外,平安财险和太保财险的市场份额均有所提高,市场份额同比增长0.13%和0.23%。

虽然在愈演愈烈的市场竞争中,保费正进一步向寡头集中,但中小型保险公司也在开始寻找差异化、特色化的经营方式。如坚持科技化道路的众安财险和以农业保险为主的中原农业保险,其原保费增速分别实现了99.91%和67.48%的高增长。

财险行业增速较高的还有一些基数较低的中小新险企,例如中远海运自保、众惠相互、建信财险的增速都达到了1000%以上,而易安财险、前海联合财险、中路财险、国泰财险、安心财险保费增速也都达到了100%以上。

不过,随着监管的加强和行业自律的推动,财险市场尤其是车险市场的竞争和洗牌仍会持续。

7月20日,银保监会发布《正规股票杠杆平台银保监会办公厅关于商业车险费率监管有关要求的通知》(以下简称《通知》),要求各财产保险公司在报送商业车险费率方案时,应报送手续费的取值范围和使用规则,"报多少、给多少"。从8月1日起,人保财险、平安财险等多家财险巨头率先开始执行新的车险手续费率。而从8月8日起,行业已全面执行此新标准。

"以后不能无节制地让利抢客了,全行业统一规范,对于市场今后发展有好处,毕竟以前的高手续费本来就是不合理的。"有业内人士表示,虽然短期来看,消费者得到的优惠少了,自己要多掏腰包,但是从行业发展来看,手续费降低,将改变保险公司依靠低价抢夺市场份额的情况,有利于遏制价格战,让行业回归理性健康。未来,保险公司承保利润有望得到改善,从而有更多资源来提升服务,优化风险管控。

近日,银保监会公布1至7月的保险统计数据。数据显示,2018年前7月的原保险保费收入总计24670.23亿元,同比下降2.36%。下滑态势进一步收窄,已较年初的负增长20%出现了很大改观。

其中,财产险公司原保险保费收入6915.62亿元,同比增长13.45%;人身险公司原保险保费收入17754.58亿元,同比下降7.39%。虽然人身险保费收入的下降仍是保险业整体保费下滑的主因,但“守得云开见月明”,寿险保费负增长减少,健康险保费涨势喜人,种种迹象表明保险业回归保障的转型成效正在慢慢显现,“阵痛”总会过去。

寿险保费负增长再收窄

2018年之于寿险业,注定是“不平凡”的一年,开年之初,寿险公司共实现原保险保费收入5600.41亿元,同比下降25.50%,实属开局不利。

聚焦前7月寿险保费,银保监会数据显示,2018年1至7月,寿险业规模保费为22904.7亿元,同比下降1.36%。其中,前7月的寿险业务原保险保费收入14380.2亿元,同比下降11.35%,虽然上半年降幅一直高于10%,但7月份寿险业务降幅进一步小幅收窄。

业内人士分析称,寿险业务在上半年降幅明显,主要是受“134号文”影响较大,中短期存续产品纷纷下架,转型至长期保障型产品还需要时间。目前,行业对于寿险业的信心应该说在增强,反映到数据上,除了首月保费负增长外,寿险业单月保费的增速均是正增长状态,且增速在缓慢回升。

从7月单月保费来看,寿险公司原保险保费收入1409.39亿元,同比上涨7.77个百分点,外资公司同比增幅领先于中资公司。中资寿险公司原保费收入1265.82亿元,占比89.81%,同比涨幅6.1%;外资寿险公司原保费收入143.56亿元,同比涨幅25.19%。

具体到公司,前7月,共32家险企的原保险保费同比出现下滑,占比35%;48家的原保险保费呈正增长,占比52.7%。其中,有8家险企原保费同比下滑幅度超过50%,包括和谐健康、华汇人寿、安邦人寿、吉祥人寿等。同时记者还注意到,银行系险企规模保费降幅较大,工银安盛、农银人寿、交银康联、降幅分别高达-37%、-31%和-47%。在寿险公司原保险保费收入排名前十的公司中,华夏人寿增速最高,达33%。

上市寿险公司前7月的保费增速优于行业。国寿股份、太保寿险、平安寿险等“老三家”寿险公司中,平安人寿规模保费增速最快,较去年同期增长21.32%;太保寿险紧随其后,为11.13%;国寿股份增速呈负增长,为-0.37%。

万能险保费涨势回落

自2016年以来,监管机构先后**了多项措施,加强对万能险可能引发的保险业系统性风险的监管,万能险和投连险的保费增速在2017年出现阶梯式下滑。不过,自2018年开端,受整体保费增长承压、万能险基数较低等方面影响,万能险产品的保费收入又现抬头之势,好在如今增速又逐渐恢复平稳,“保险姓保”转型效果加速显现。

1至7月,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和投连险独立账户本年新增交费(万能险为主)达5150.13亿元,同比增长27.19%。这一增速为2018年以来最低,此前1至6月的同比增速分别为94.94%、61.16%、40.51%、32.16%、31.42%和28.25%。

就7月单月情况来看,寿险公司万能险保费收入达到466.99亿元,同比去年的326.85亿元,上涨42.88个百分点。通过对比,中资寿险公司万能险保费收入460.32亿元,同比上涨45.37%,外资寿险公司万能险保费收入6.67亿元,同比下滑34.61%。

万能险占比方面,万能险保费占规模保费超五成的险企共11家,全部集中于中资寿险公司。其中,安邦养老规模保费40895.2万元,原保险保费收入仅1.5万元,万能险保费收入40893.7万元,万能险几乎占据全部保费收入。安邦人寿万能险1169亿元,同比增速3296%,以24%的万能险市场份额位居第一;珠江人寿、和谐健康的万能险业务占比均超九成。

不过,统计数据也显示,在12家此前万能险业务发展较为激进的险企中,有10家险企的万能险产品占比在2016年为40%以上。这一数量在今年前7月降为8家,其中,天安人寿、恒大人寿、华夏人寿、前海人寿、珠江人寿5家险企的万能险产品收入占比较2017年末有所下降,前海人寿已不足1%。

纵使寿险业转型阻碍重重,但“阵痛”总会过去。前7月的健康险保费收入出现同比34%的高增长,不仅表明健康险的需求仍然旺盛,也反映出行业回归保障的良好前景。国泰君安非银分析师表示,各家上市寿险公司今年三季度开始采取加大保障型产品销售的行动,预计三季度之后在市场强需求背景下,各公司健康险的占比还会继续提升,健康险新单保费将维持稳步增长。

产险延续保费增速下滑

2018年,产险业有着与寿险业截然不同的开局,开年21%的增速远超寿险,一度让业内人士对产险市场今年的发展抱有很高期望。然而,产险原保险保费增速自1月之后便逐月下降。6月时,原保险保费增速略高于去年同期,为14.18%,而7月增速却降至13.5%,低于去年同期0.5个百分点。

银保监会数据显示,前7月,产险业务原保险保费收入6272.1亿元,同比增长11.42%。其中,交强险原保险保费收入1124.36亿元,同比增长9.71%;农业保险原保险保费收入为418.67亿元,同比增长18.16%。

据统计,1至7月,65家中资财险公司的原保险保费收入为6790.10亿元;22家外资财险公司的原保险保费收入为125.52亿元。财险公司原保险保费收入排名前十的公司分别为人保财险、平安产险、太保产险、国寿财产、中华联合、大地财产、阳光财产、太平产险、出口信用、天安财险。大地财险同比增速最快,达16.23%。

财险市场的集中度一直很高,“老三家”——人保财险、平安产险、太保产险的竞争依然十分激烈。截至7月底,人保财险、平安产险、太保产险的原保费收入分别为2329.21亿元、1386.71亿元和692.25亿元,合计占财产险总保费收入的六成以上,较去年同期上升0.39%。但7月底的保费同比增速较1月发生了一些变化:太保产险的保费同比增速为15.31%,位居“老三家”第一;平安产险的保费增速为14.7%,位居第二;人保财险的保费同比增速为13.5%。

另外,共有13家产险公司今年前7月原保险保费收入出现同比下滑,其中外资险企劳合社跌幅最为严重,同比缩水62.08%;安邦财险随后,原保费出现了超过4成的收缩。安盛天平、富邦财险等险企原保费也出现了不同幅度的下滑。

分析人士认为,在我国汽车销量增速下滑和第三次商车费改进一步深化的背景下,下半年的产险市场恐难以提速发展,年底增速或低于去年同期。不过,非车险保费加快的增速将推动行业保费维持两位数增长。展望未来,财险的市场化进程还会加快,龙头公司的规模效应和服务优势将更加凸显,行业集中度会进一步提高。

导读

回顾2018年,A股市场资金面总体偏中性:产业资本呈净减持、杠杆资金大幅下降,但新成立偏股型基金份额明显增长、外资净买入、股票回购大潮开启。展望2019,我们预计外资、险资、保障类资金等增量规模或分别达到3033-4492亿元、850-2331亿元、341-1430亿元,股票回购金额有望达881-1762亿元;合计增量资金规模(上下限均值)有望占2018年末A股流通市值的2.15%,较2018年提升0.5pct,我们认为或将有助于增强市场信心,起到“稳定器作用”。

摘要

2019年A股市场增量资金主要来源:外资+险资+保障类资金

2018年A股市场资金面总体偏中性:产业资本呈净减持、杠杆资金大幅下降,但新成立偏股型基金份额明显增长、外资净买入、股票回购大潮开启。证监会于12.24召开的会议中指出,2019年要推动更多险资、社保基金等中长期资金入市,进一步优化沪深港通机制等。展望2019,我们预计外资、险资、保障类资金等增量规模或分别达到3033-4492亿元、850-2331亿元、341-1430亿元,股票回购金额有望达881-1762亿元;合计增量资金规模(上下限均值)有望占2018年末A股流通市值的2.15%,较2018年提升0.5pct,我们认为或将有助于增强市场信心,起到“稳定器作用”。

2018年A股市场流动性:产业资本净减持、股票回购大潮开启

2018年,在内部去杠杆和外部贸易冲突双重压力下,影响股票市场的三大变量——盈利增速降低、流动性收缩和风险溢价提升,导致A股估值持续回落。我们认为2018年A股市场的资金面总体偏中性,产业资本呈净减持(累计净减持844.74亿元)、杠杆资金大幅下降(同比下降26.69%),但新成立偏股型基金份额出现明显增长(同比增长25.34%)、外资继续净买入(陆股通累计净买入2942.18亿元)、股票回购大潮开启(回购金额达517.22亿元),一级市场募集资金(IPO、增发和配股)明显低于2017年。

当前A股机构投资者结构:国家队、公募、外资、险资为主

当前A股市场机构投资者以国家队、公募基金、外资和险资为主。2018Q3,险资、公募基金、保障类基金、外资、国家队等机构投资者持股市值占A股流通市值比重21.11%,较2017年增加0.86pct:国家队持股市值占比7.45%,较2017年提升0.7pct;公募、外资、险资等持股市值占比分别为5.25%、3.24%和2.82%,较2017年分别变动0.31/0.62/-0.24pct;非保险公募金融机构、非金融类上市公司和保障类基金持股市值占比为2.35%。

外资:2019年增量海外资金规模有望达到3033-4492亿元

目前,外资投资A股市场主要有三个渠道:一是QFII渠道,二是沪深港通渠道,三是直接在A股市场开立账户投资。展望2019,我们认为2019年资本市场仍将不断开放,FTSE纳入A股以及MSCI提高A股纳入因子等将于2019年落地,我们预计2019年增量海外资金规模有望达到3033-4492亿元。

长线资金:2019年股票投资增量规模有望达1191-3761元

险资:截至2018年11月,保险公司股票和证券投资规模为1.99万亿元,同比增长5.8%,占保险金额余额的12.42%。展望2019,由于保险资金股权投资行业范围限制的边际放宽,险资在资本市场中的地位有望提升,我们认为险资股票和证券投资新增规模有望达到850-2331亿元。保障类基金:伴随划转部分国有资本充实社保基金继续推进、养老金委托试点和委托规模的逐步扩大、年金基金制度的落实等,我们认为以社保基金、养老金、企业年金等为代表的长期资金供给有望逐步增加,2019年保障类基金股票投资增量资金规模有望达到341-1430亿元。

股票回购:2019年回购金额有望达到881-1762亿元

随着股票回购制度的不断完善,上市公司亦将成为二级市场重要的影响力量。对标美股回购,我们认为未来A股市场股票回购的增长空间较大。2018年A股市场股票回购金额占流通市值的比重为0.15%,而2018Q3美股回购金额占流通市值的比重则达到1.85%。展望2019,我们预计A股市场股票回购金额有望达到881-1762亿元。

风险提示:宏观经济出现大幅下行风险;贸易冲突再度升级;外资、险资等机构股票投资增量资金规模不及市场预期。

当前A股机构投资者构成:国家队、公募、外资、险资为主

我们在11月18日发布的2019年度策略报告《渠成水到,浇灌成长》中指出,流动性决定了2019年A股市场的高度,小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。这是从宏观流动性视角做出的一个判断,在本篇,我们将从微观的视角——即A股市场参与者的角度出发,探讨以下三个问题:一是,当前A股市场机构投资者主要构成,也就是市场增量资金可能的直接来源;二是,回顾2018年A股市场流动性情况;三是,2019年A股市场增量资金展望,对外资、险资等规模进行测算。

我国A股市场投资者主要包括个人投资者和专业投资者两大类。通过对A股市场投资者构成进行梳理,我们认为机构投资者又可以分为金融机构(如险资、公募基金、银行、券商等)、保障类基金(如社保基金、养老金等)、外资、国家队(如证金公司、中央汇金等)和非金融上市公司等五大类。此外,上市公司董监高、重要股东等同样是A股市场的重要参与者,在股票回购制度不断完善的背景下,上市公司本身也是二级市场重要的影响力量,不过这些参与者由于掌握上市公司重要信息,因此证监会等机构对其参与二级市场采取了较为严格的约束和规定。

当前,A股市场主要机构投资者以国家队、公募基金、外资和险资为主,并且主要机构投资者股票投资规模占A股流通市值的比重稳步提升,其正规股票杠杆平台家队、外资、公募基金等占比提升居前。2018Q3,险资、公募基金、非保险公募金融机构、保障类基金、外资、非金融类上市公司和国家队等主要机构拓投资者持股市值占A股市场流通市值的比重超二成(为21.11%),较2017年增加0.86个百分点。其中,2018年三季度,国家队持股市值占A股流通市值比重为7.45%,较2017年提升0.7pct;公募基金、外资、险资等持股市值占A股流通市值的比重分别为5.25%、3.24%和2.82%,相比2017年分别变动0.31/0.62/-0.24pct;非保险公募金融机构、非金融类上市公司和保障类基金持股市值占A股流通市值比重合计为2.35%。

2018年A股市场流动性回顾

流动性是影响2018年A股市场走势的核心变量之一

2018年以来,在内部去杠杆和外部贸易冲突双重压力下,影响股票市场的三大变量——盈利增速降低、流动性收缩和风险溢价提升,导致A股估值持续回落。其中,流动性是影响A股走势的核心变量之一:

(1)年初以地产、银行等为主的开年红包行情,动因之一为流动性的边际改善,如央行推出“临时准备金动用安排”,以满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,相比2017年春节的TLF“价”低、“量”大、“范围”广,再叠加年初的定向降准,市场降低了跨年资金面担忧,在年初至春节切实感受到央行的流动性呵护。

(2)2月初至3月中旬的成长股行情,动因之一为无风险利率下行,如2月份10年期国债到期收益率共降低9个bp;同时,该阶段人民币走强,2.1-3.15人民币相对美元升值0.67%,体现国际资本对人民币资产的较高偏好,流动性呈现外生性宽松。

(3)3月中旬至4月中下旬市场出现较大幅度调整,除贸易冲突影响外,金融去杠杆的影响逐渐显现,带来信用收缩、流动性边际收紧亦是重要原因。

(4)4月中下旬至5月中旬,A股出现反弹,主要源于流动性边际宽松,一是资管新规落地,边际放松略超预期;二是央行定向降准,从4月25日起,央行下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。

(5)5月中旬至7月初,市场再次出现大幅调整,动因之一是流动性风险提升。该阶段主要有五重流动性风险,我们在报告《五重流动性风险,静待政策转机》中指出,市场面临:一是金融去杠杆带来的宏观流动性下降风险,5月信贷数据不及市场预期就是重要例证;二是在金融去杠杆、打破刚性兑付、金融监管加强、信用边际收紧背景下,企业信用违约事件频发导致信用利差扩大、融资能力下降,形成“融资困难——债务违约”恶性循环;三是股票质押、信托计划等平仓风险;四是独角兽上市、CDR发行带来的“市场抽血”效应;五是美元阶段性走强、人民币贬值。

(6)7月初至7月中下旬,市场对于前期金融监管政策过度解读的修正、国常会关于更加积极的财政政策的表述等,引起市场关于流动性改善的预期驱动A股小反弹。

(7)8月至10月中旬,投资者格外关注汇率与社融数据,人民币汇率一度冲7+社融数据不及预期+市场下跌引发股权质押负反馈效应,再度导致A股市场连续下跌,上证综指最低触及2449.2,创下近四年新低。

(8)10月中旬以来,一行三会提出纾解流动性、**和金融机构等响应,同时并购重组政策松绑,宏观流动性得到明显改善,但形成了“有水”而“未有渠”的局面,即银行间市场充裕、股票市场短缺、实体经济仍未解渴,其核心原因在于:大部分的稳增长政策路径仍依赖间接融资,但间接融资风险偏好较低,其信用传导有顺周期性,基建链条的信用传导受制于地方**杠杆率,民营经济的信用传导受制于风险补偿较低和企业盈利仍处下行区间。

2018年,A股总体呈现震荡下行的趋势,市场风险偏好较低。微观维度看,换手率、成交额均出现明显下降,反映投资者交投意愿较低:

1)换手率方面,2018年万得全A前三季度换手率逐季下降,Q4则有所回升,Q1、Q2、Q3、Q4换手率分别为49.73%、40.40%、39.37%和44.70%;相比2017年,除一季度外,Q2、Q3、Q4换手率明显降低,分别减少8.42/22.47/0.38pct。

2)成交额方面,2018年万得全A日均成交金额前三季度逐步下滑,四季度环比略有上升,其中三季度成交金额为3005.18亿元,创2015年来新低;相比2017年,Q1、Q2、Q3、Q4日均成交额分别变动+7.14%/-6.22%/-40.63%/-32.51%。具体地,2018年上证综指、中小板指一季度日均成交额年内居前,创业板指二季度日均成交额年内居前、四季度日均成交额为则年内最低。

2018年A股资金面:总体偏中性,产业资本净减持、杠杆资金下降,外资净买入、股票回购大潮开启

从股市资金供给-需求维度看,由于今年A股市场走势总体偏弱,投资者风险偏好较低,产业资本呈净减持、杠杆资金大幅下降,但外资净买入、股票回购大潮开启,我们认为2018年A股市场的资金面总体偏中性。

资金供给:外资持续流入,公募基金尤其是创业板ETF新增份额明显上升

公募基金:2018年,新成立偏股型基金份额3774.35亿份,相比2017全年增长25.34%;创业板ETF基金新增份额351亿份,是2017全年的36.74倍。从仓位看,2018年普通股票型开放式基金仓位水平总体呈下降趋势,2018年末仓位水平相比2017年末下降3.29pct;偏股混合型开放式基金仓位总体亦呈现震荡下行,2018年末仓位水平相比2017年末下降7.63pct。

外资:2018年陆股通成交净买入金额明显高于2017年,2018年陆股通累计净买入接近3000亿元(为2942.18亿元),相比2017全年增长47.30%。分季度看,受A股纳入MSCI等影响,二季度外资流入最多,累计净流入1179.94亿元。

杠杆资金:2018年融资余额总体下行,与2017形成明显反差。2018年末融资余额为7489.81亿元,较2017年末下降26.69%。

产业资本:2018年,上市公司重要股东增持1805.84亿元,相比2017年下降13.93%。分月度看,1月份重要股东增持金额年内居前,达到233.30亿元;其次是5月份,增持金额为204.77亿元。

股票回购:受股票回购制度放宽(如回购情形的增加、回购决策程序的简化、回购比例提升以及持有期限拉长等)影响,股票回购大潮开启。2018年,上市公司股票回购金额达到517.22亿元,创历史新高,是2017年股票回购金额的5.6倍。

资金需求:一级市场资金需求压力较小,但重要股东减持和解禁规模压力大于2017年

一级市场募集资金(包括IPO、增发和配股):2018年一级市场募集资金规模明显低于2017年。2018年,一级市场募集资金8828.62亿元,相比2017年下降29.85%。分项看,2018年IPO月均募集资金112.81亿元,明显低于2015-2017年水平;增发月均募集资金609.17亿元,亦明显低于2015-2017年水平;配股月均募集资金23.60亿元,低于2016、2017年水平,但高于2015年月均募集资金规模。

产业资本减持:2018年重要股东减持金额高于2017年。2018年产业资本减持2650.58亿元,相比2017年增长13.25%。结合重要股东增持,2018年,产业资本呈现净减持,累计净减持844.74亿元,是2017年净减持规模的3.48倍。

股票解禁:2018年股票解禁流通市值规模达到2.93万亿元,相比2017全年增长2.85%。分月度看,1月和6月解禁市值规模位居年内前三,均超过3500亿元。

港股通:2018年南向资金规模显著小于2017年。2018年港股通累计净买入924.34亿元,为2017全年的三分之一。分季度看,二季度和三季度,南向资金呈现净流出状态,净流出规模均超过100亿元。

2019年A股市场主要增量资金测算

展望2019年,我们认为A股市场的主要增量资金来源主要有三大方面:一是外资,其占比有望逐步提升;其二是保险资金;其三是保障类基金。12月24日,证监会召开会议指出,2019年要推动更多中长期资金入市,鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模,完善QFII、RQFII制度,开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点,进一步优化沪深港通机制。除此之外,伴随商业银行理财子公司新规的落地,银行公募理财产品亦有望成为A股市场重要的增量资金来源之一。

根据测算,我们预计2019年外资、险资、保障类基金和股票回购这四类合计增量资金规模(上下限均值)有望占2018年末A股流通市值的2.15%,较2018年提升0.5pct,我们认为这将有助于增强市场信心,起到“稳定器作用”。

外资:2019年增量海外资金规模有望达到3033-4492亿元

目前,外资投资A股市场主要有三个渠道:一是QFII渠道,二是沪深港通渠道,三是直接在A股市场开立账户投资。我们认为沪深港通是主要外资投资A股的渠道,其次是QFII,再次是A股账户渠道。截至2018Q3,外资持股市值1.28万亿元,占全部A股流通市值的3.24%,相比2017年提升0.62pct.2018年,陆股通累计净买入接近3000亿元;根据分季度的QFII持股变动与对应股票季度成交均价测算,2018年以来(截至2018Q3),QFII累计成交净卖出65.9亿元。

展望2019,我们认为2019年资本市场仍将不断开放,与此同时,FTSE纳入A股以及MSCI提高A股纳入因子、纳入创业板标的等将于2019年正式落地。结合以下两点(跟踪MSCI、FTSE指数资金主要通过陆股通或QFII渠道),我们预计2019年增量海外资金规模有望达到3033-4492亿元:

(1)根据Wind数据,2015-2018年陆股通累计买入成交净额同比增速分别为27%、70%、135%和85%,假设2019年陆股通累计成交买入净额同比增长50%-70%,那么2019年陆股通渠道的增量资金规模在3209-4492亿元之间。

(2)MSCI提升A股纳入因子、FTSE纳入A股,20193033亿元:

①截至2017年底,超过1.7万亿美元的资产跟踪FTSE国际指数,其中约1.4万亿美元为被动型资产;富时官方公布A股正式纳入富时罗素新兴市场指数,预计带来潜在被动外资100亿美元(2019.06-2020.03期间),预计带来主动型外资21.4亿美元。分阶段看,2019-06/2019-09/2020-03预计带来的被动型增量资金规模约137.0/273.9/273.9亿元、主动型增量资金规模29.4/58.7/58.7亿元。

②截至2017年底,跟踪MSCI新兴市场指数和ACWI指数的资产规模约1.9万亿美元、3.7万亿美元。如果纳入因子提升至20%,预计带来增量资金4091亿元;分阶段看,2019-08/2020-05预计带来潜在增量资金2534亿元和1557亿元。

险资:2019年股票和证券投资新增规模有望达到8590-2331亿元

截至2018年11月,保险资金余额为16.03万亿元,同比增长9.04%,险资余额为2013年的2.09倍。从增速看,2017年之前,保险资金余额增速保持高位;2017年以来,保险资金余额增速呈现下降趋势,进入2018年,增速则不到两位数。

保险公司股票和证券投资占险资余额比重在12.7%左右。截至2018年11月,保险公司股票和证券投资规模为1.99万亿元,同比增长5.8%,占保险金额余额的12.42%;股票和证券投资规模约为2013年的2.53倍。2017年以来(截至2018.11),保险公司股票和证券投资占险资余额比重均值为12.69%。

保险资金在资本市场中的地位有望逐步提升。2018年10月26日,银保监会发布了《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》,修订调整的主要内容是取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。我们认为保险资金投资行业范围限制的边际放宽,有助于提高保险公司对资金的有效配置,有助于缓解当前民企等流动性困境,同时还有助于提升险资在资本市场中的市值份额。

展望2019,我们认为险资股票和证券投资余额有望达到2.1-2.27万亿元,新增规模有望达到850-2331亿元:(1)2015-2018年保险资金余额增速分别为19.81%、19.78%、11.42%和8.5%(2018年增速为假设值,2018年11月同比增速9.04%,2018年以来同比增速月均为8.5%),假设2019年保险资金余额增速为5%-8%;(2)2017年以来保险公司股票和证券投资规模占保险资金余额的比重均值为12.69%,2015年以来占比均值为13.32%,2015年5月占比峰值为16.07%,假设2019年险资股票和证券投资占比在12.5%-13.0%;(3)假设2018年底,保险公司股票和证券投资规模占保险资金余额的比重为12.6%。

保障类基金:2019年股票投资增量资金规模有望达到341-1430亿元

2017年,社保基金资产总额达到2.22万亿元,同比增长8.85%,其中交易类金融资产占资产总额的39%。2017年社保基金持股市值为2436.44亿元,占社保基金资产总额的11%,相比2010年提升6个百分点。

截至2018年9月,企业年金累计结余1.42万亿元,其中实际运作金额为1.40万亿元,同比增长16.03%;2018Q3,企业年金持股市值12.73亿元,占企业年金实际运作金额的0.09%。

截至2018年11月,基本养老社会保险基金(包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险)累计结余5.50万亿元,同比增长15.87%。10月31日,人社部举行的2018年第三季度新闻发布会指出,截至9月底,已经有15个省市与社保理事会签署委托投资养老金合同,总金额为7150亿元,其中4166.5亿元已经到账并开始投资。

展望2019,我们认为保障类基金股票投资增量资金规模有望达到341-1430亿元:

(1)伴随划转部分国有资本充实社保基金的继续推进,我们认为社保基金资产总额有望进一步扩大,不考虑基本养老金委托投资的情形下,假设2018-2019两年社保基金资产总额CAGR为9.5%,2019年社保基金持股市值占资产总额比重为9%-11%,那么2019年社保基金股票投资增量资金有望达到208.1-741.3亿元。

(2)假设2019年基本养老社会保险基金累计结余同比增速为15%-17%(假设2018年该增速为16%),实际到账委托社保理事会投资规模占基本养老金的比例上升至10%-13%(假设2018Q3该比重为7.63%),其中股票投资比例为5%-10%(假设2018年为5%),那么2019年有望为股票市场带来增量资金126.5-677.4元。

(3)假设2018-2019年企业年金实际运作金额CAGR为16%,企业年金持股市值占比提升至0.12%-0.15%,那么2019年有望为股票市场带来增量资金6.4-11.5亿元。

股票回购:2019年回购金额有望达到881-1762亿元

除外资、险资、保障类基金外,我们认为股票回购亦将对2019年A股市场产生重要影响:上市公司进行股票回购短期内可以提升公司EPS,并有助于提振市场情绪,

对标美股回购,随着我国股票回购制度以及相关配套措施的逐步完善,我们认为未来A股市场股票回购的增长空间较大。2010年以来,虽然A股市场股票回购金额占流通市值的比重有明显的提升,但仍相对较低。2010年A股市场股票回购金额占流通市值的比重为0.0002%,2013年达到0.05%,2018年股票回购金额则达到517.22亿元,占流通市值的比重上升至0.15%。而美股2000年以来(截至2018Q3),股票回购金额占流通市值的比重均值达到2.87%,2007年峰值则高达4.95%。

展望2019,我们认为股票回购金额有望达到881-1762亿元:假设2019年A股市场股票回购金额占流通市值比重达到0.25%-0.5%,以2018年12月28日流通市值计算,2019年股票回购金额有望达到881-1762亿元。

风险提示:宏观经济出现大幅下行风险;贸易冲突再度升级;外资、险资等机构股票投资增量资金规模不及市场预期。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF506)

“鉴于养老保险面临不可持续的严峻挑战,建议尽快建立一只‘外汇型’主权养老基金予以对冲。”近日,全国政协十三届二次会议举行界别联组会议,全国政协委员、正规股票杠杆平台社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文在发言中支招正规股票杠杆平台养老金制度。

郑秉文说,今年**工作报告中正式公布,城镇职工基本养老保险企业缴费率将从目前的19%降至16%,这是实施供给侧结构性改革以来降费幅度最大的一次,是2019年减税降费2万亿元的重要内容,是减轻企业负担、激发市场活力、确保经济运行在合理区间和“稳就业”的重要举措。

但是,随着企业养老金缴费率降至16%之后,中长期内养老基金收支平衡也将面临严峻挑战。为此,他建议尽快建立一只“外汇型”主权养老基金,以弥补降费导致的缺口。

应对人口老龄化

据郑秉文介绍,“外汇型”主权养老基金是主权国家划拨一部分外汇储备建立的,用于应对人口老龄化高峰时的养老储备基金,一些外汇收入充盈的国家为应对人口老龄化已捷足先登。

他举例称,人口仅有500万的挪威,他们建立的“全球**养老基金”规模达1万亿美元,每位公民人均20万美元;澳大利亚建立的“未来基金”规模为1050亿美元;俄罗斯的“国家福利基金”规模为628亿美元;新西兰的“超级年金”规模是276亿美元;爱尔兰的“战略投资基金”规模为100亿美元;智利的“养老储备基金”是101亿美元。

郑秉文表示,我国外汇储备规模在过去10年里,一直占全球外汇储备的四分之一以上。2018年底,全球外汇储备11.4万亿美元,我国的外汇储备3.07万亿美元,占全球外汇储备的27%。

他认为,我国外汇储备十分充盈,规模已超出其特定职能所需的合意水平,且负债方约束低,存在明显的再分配空间,划拨一部分建立一只“外汇型”主权养老基金用于应对人口老龄化十分必要。

数据显示,我国人口老龄化趋势十分严峻,2018年60岁及以上人口已达2.49亿人,占总人口的17.9%。据联合国预测,到2050年时,我国60岁及以上人口将高达4.79亿人,占35.1%,高于美国、英国、法国、加拿大等发达国家。

郑秉文透露,“据我们团队测算,2019年城镇企业职工基本养老保险‘参保赡养率’(制度内退休人数与参保人数的比率)是37.7%,而‘缴费赡养率’(制度内离退休人数与缴费人数的比率,由于种种原因很多参保人‘断保’不缴费)是47%,到2050年‘参保赡养率’将达到81.8%,‘缴费赡养率’高达96.3%。”

也就是说,2019年接近2个缴费者赡养一个退休者,但到2050年则几乎是1个缴费者赡养一个退休者。

养老金收支缺口大

“企业养老金缴费率降至16%后,中长期内养老基金的可持续性将面临极大压力。建立一只‘外汇型’主权养老基金可在一定程度上‘对冲’由于此次降费导致出现的缺口。”郑秉文直言。

根据郑秉文团队的测算,从收入趋势看,2019年养老基金收入将为3.71万亿元,占GDP的3.9%,2050年养老基金收入将达23.63万亿元,占GDP的6%。

从支出规模看,2019年养老基金支出为3.6万亿元,占GDP比例为3.8%,到2050年养老基金支出则高达34.91万亿元,占GDP比重达到8.9%。

从收支趋势看,在企业养老金缴费下降之后的10年里,每年当期收支还存在一定结余,但到2028年就提前开始出现负值,即当年出现收支缺口-1181亿元,到2050年当年的收支缺口将高达-11.28万亿元。

郑秉文还指出,上述收支缺口是在有财政补助的“大口径”下的测算结果,如果不考虑财政补贴,用“小口径”来测算的话,当期缺口就会更大。“2050年的赤字缺口将高达16.73万亿元”。

再来看养老基金累计余额,根据郑秉文团队的预测,2017年余额为4.4亿元,2019年则下降为4.26万亿元,到2027年将提前达到峰值6.99万亿元,然后开始迅速下降,到2035年将耗尽为零。

设“外汇型”主权养老基金

“我们有空间拿出几千亿美元,建立一只‘外汇型’主权养老基金。”郑秉文建议。

他说,在此之前,我国已有建立主权基金的先例,如我国2007年拿出2000亿美元,成立了主权财富基金——正规股票杠杆平台投资有限责任公司,总资产10年多增加了5倍,目前已近万亿美元。

同时,我国也有建立养老储备基金的经验。比如,2000年建立全国社保基金,从最初接受中央财政划拨200亿元初始运作资金,平均投资收益率达8.44%,到2018年总资产超过2.2万亿元,其中投资收益达到1万多亿,占总资产的一半。

郑秉文表示,假定2019年从外汇储备中拿出5000亿美元建立主权养老基金,按照全国社保基金成立以来的年均8.44%收益率来测算,在复利的作用下,到2035年养老基金枯竭时,这只主权养老基金的规模将达到1.83万亿美元。

以这样一只规模庞大的主权养老基金为基础,每年的投资收益将达1500亿美元,折合人民币1.01万亿元。

(国际金融报见习记者罗葛妹)

近日,A股上市险企陆续披露前10月保费收入公告,蓝鲸保险统计发现,4家A股上市险企及借壳上市的国华人寿、天安财险,今年1-10月原保费收入合计1.54万亿,同比增长11.46%,5家险企实现同比增长,正规股票杠杆平台平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台平安”,601318.SH)原保费收入同比增速居于首位,达到19.13%。

单月来看,正规股票杠杆平台太平洋保险(集团)股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台太保”,601601.SH)增速位列第一,同比涨幅超2成;正规股票杠杆平台平安寿险新单保费较全年逆势上扬,同比上涨7.19%,平安健康原保费增长超9成,推动新业务价值较明显。

有研究团队指出,由于个险新单基数较低等原因,四季度,4家大型A股上市险企的寿险保费有望大幅改善,且各险企仍将通过政策、考核引导等方式,继续加强健康险等保障型产品的销售。

A股上市险企前10月保费收入1.54万亿,3险企保费涨幅超1成

从前10月整体情况来看,6家险企原保费收入合计1.54万亿,除国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)同比下降24.36%外,其余险企均有不同比例的增长,正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保、新华保险同比涨幅在11%-20%内浮动。

其中,正规股票杠杆平台平安同比增速居首位达19.13%,前10月共实现6100.22亿元原保险保费收入。细分业务来看,平安财险、平安人寿、平安养老分别实现2010.6亿元、3874.5亿元、183.7亿元保费收入,同比分别上涨15.66%、20.87%、15.88%。

值得关注的是,平安健康原保费收入保持高速增长,前10月原保费收入同比增幅达73.84%,收入31.42亿元;另外,平安财险中意外与健康保险同比涨幅亦超4成,达77.61亿元。

正规股票杠杆平台太保方面,2018年前10月实现2840.73亿元原保费收入,同比增幅达14.52%;其中寿险原保费收入1869.09亿元,产险原保费收入971.64亿元,增长幅度相近,同比分别增长15.04%、13.53%。

正规股票杠杆平台人寿保险股份有限公司(以下简称“正规股票杠杆平台人寿”,604628.SH)原保费收入位列第二,达4920亿元,同比增长4.77%,寿险业务规模仍居首位。新华人寿保险股份有限公司(以下简称“新华保险”,601336.SZ)实现1094.93亿元原保费收入,同比增长11.52%。

另外两家借壳上市的A股险企,天安财产保险股份有限公司(以下简称“天安财险”)和国华人寿表现有所分化。前10月,天安财险原保费收入126.74亿元,保持增长趋势,同比增长8.84%;国华人寿保持业务结构调整,实现原保费收入320.44亿元,同比下降24.36%。

10月单月数据来看,6家险企原保费收入共计1012.23亿元,其中,国华人寿原保费收入5.77亿元,同比跌幅超7成,天安财险原保费收入10.87亿元,同比上涨1.12%,其余险企原保费收入同比涨幅均超1成。

养老业6月份迎减税红包明年市场规模有望达7.8万亿元

具体来看,正规股票杠杆平台太保10月原保费收入增长幅度居首位,达23.13%,收入达180.94亿元;正规股票杠杆平台人寿实现原保费收入235亿元,同比上涨20个百分点;新华保险实现原保费收入94.85亿元,同比上涨14个百分点。

正规股票杠杆平台平安10月原保费收入达484.8亿元,同比上涨19个百分点。其中,平安养老原保费收入同比跌幅超3成,仅为10.04亿元;平安健康10月原保费收入同比近翻番,收入2.94亿元;此外,平安财险中意外与健康保险原保费收入同比增长亦超5成,达8.31亿元。

平安寿险10月新单逆势增长7.19%,多险企加大人力投入推动健康险销售

值得关注的是,正规股票杠杆平台平安的寿险新单前10月表现有所回暖,10月单月表现亮眼。今年前10月,正规股票杠杆平台平安寿险业务实现个人及团体新业务保费收入1468.62亿元,同比下降1.06%,前9月同比下跌1.61%;10月单月一反下降趋势,寿险新单保费收入同比上涨7.19%,共计99.98亿元。

事实上,新华人寿、正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保3家大型A股上市险企前三季寿险个险新单均同比下降,但正规股票杠杆平台平安已率先恢复三季度单季寿险新单增长趋势。蓝鲸保险梳理三季报发现,前9月,新华人寿、正规股票杠杆平台平安、正规股票杠杆平台太保寿险个险新单同比分别下降34.4%、2.83%、15.4%;第三季度,正规股票杠杆平台平安寿险新单实现333.16亿元原保费收入,同比增长9.31%,个险新单、团险新单分别增长9.69%、5.97%。海通非银表示,4险企10月新单保费增长提速如期到来,且由于个险新单基数较低等原因,寿险保费四季度有望大幅改善。

在保障型产品方面,正规股票杠杆平台太保、正规股票杠杆平台平安等险企通过扩大个险渠道规模增加人力投入,改善业务结构。前9月,正规股票杠杆平台平安的健康险业务持续增长,促进其保费结构持续改善。正规股票杠杆平台平安三季报表示,寿险代理人规模达143万,较年初增长3.2%,代理人渠道价值率提升7个百分点,平安寿险聚焦业务价值较高的长期保障型产品;寿险及健康险新业务价值554.25亿元,同比增长3.2%,三季度单季同比增长10.9%,新业务价值率上升4.3个百分点,增幅较一二季度持续优化。正规股票杠杆平台太保三季报表示,截至9月末,个险渠道队伍规模达145.5万人,较今年6月底增长1.4万人,月均保障型产品销售人力同比增长49.7%。

海通非银表示,四季度各险企仍将通过政策、考核引导等方式,继续加强健康险销售。其中,在聚焦保障、人力增长恢复、费用投放加大的多重作用下,正规股票杠杆平台平安健康险等保障型产品增长势头较好,保障型发展推动新业务价值增速明显改善。(蓝鲸保险熊一穗)

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